中金发表报告指，中国电信（00728）第三季收入、净利润符合该行预期。今年首三季营业收入按年跌3.6%至3801亿元（人民币，下同）；净利润按年跌14.8%至262亿元，剔除增值税影响后可比口径按年保持良好增长。第三季可比净利润按年良好增长，第三季营业收入按年跌3%至1211亿元；净利润按年跌14.7%至66.2亿元。

该行指出，可比口径主营收入按年基本稳定，智能收入成为未来驱动力。首三季主营收入3593亿元，剔除增值税影响后按年保持基本稳定。其中通信收入3131亿元，第三季移动用户净增284万户、有线宽带用户净增21万户；智能收入462亿元，Token日调用量高速增长，随着AI应用普及拓展用户规模，智能业务有望成为收入增长驱动力。该行维持中电信「跑赢行业」评级及目标价6.3港元。

开支减少 部分抵销收入下滑

瑞银研究报告亦指出，中电信今年第三季收入及除息、税、折旧及摊销前溢利（EBITDA）跌幅较第二季按年跌5.5%及7.7%收窄，纯利跌幅则大致企稳。该行又指出，第三季网络营运开支及销售、一般及行政开支分别按年跌11%及10%，部分抵销收入下滑；剔除折旧及摊销后的营运开支按年跌2.5%。

管理层对今年展望维持不变，继续预料2026年收入、EBITDA及纯利在剔除增值税影响后保持稳定增长，全年派息比率与2025年相若（75%），资本开支强度持续下降。该行微调2026至2028年纯利预测0%至2%，并将目标价由5.6港元轻微上调至5.7港元，维持「买入」评级。