今年以来，在复杂外部环境扰动下，中国经济顶压前行、运行总体平稳。前三季度，实际国内生产总值（GDP）累计同比增长4.6%，落在年初设定的预期增长目标内；名义GDP增长5.6%，重新高于实际GDP增速，GDP平减指数累计同比增长1%。得益于新质生产力加快培育壮大，高端制造、数智经济、现代服务等新动能对经济增长贡献率维持在40%以上，是国内经济平稳运行的重要支撑。但结构性分化仍然是当前经济运行的突出特征，促进新旧动能转换平稳接续是现阶段政策发力的核心。

从生产端看，新动能对经济增长的引领作用进一步增强。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，拉动经济增长1.6个百分点，其中高技术制造业、数码产品制造业增加值同比分别增长14.3%、13.6%；以高技术制造业、数码产品制造业等为代表的新动能领域以两成多的增加值占比，贡献了超五成的工业增长。

经济结构性分化格局待缓解

前8个月，在工业生产较快增长和工业品价格涨幅扩大共同带动下，高技术制造业利润同比增长54.7%，较规模以上工业企业利润整体增速高出39个百分点。

服务业结构同步优化，前三季度服务业增加值同比增长5.2%，其中租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比分别增长12.3%、10.4%，两个行业以一成的增加值占比拉动服务业增加值增长2.2个百分点，贡献率超四成。

不过，新旧动能分化格局依然突出。与上年同期相比，规模以上工业增加值、高技术制造业增加值增速「此消彼长」，前者回落0.9个百分点至5.3%，为近三年同期新低，后者提升4.7个百分点至14.3%，创近五年同期新高。分行业看，装备制造业中的8个行业增加值均保持高增长，在AI产业链需求扩张带动下，电子行业增加值增速从上年同期的10.9%升至15.8%，产能利用率同比提升1.2个百分点至78.3%。

相比之下，上游采掘、原材料行业生产普遍放缓，多数行业产能利用率同比回落，一方面受国际大宗商品价格震荡抬升企业生产成本影响，另一方面也受需求收缩制约。

从需求端看，内需新增长点持续涌现，但总量仍然偏弱。投资方面，随着科技创新投入不断加大、新兴领域资源集聚效应显现，投资结构持续优化。前三季度，全国知识产权产品投资、设备工器具购置投资同比分别增长9.3%、9.7%；高技术服务业投资同比增长6.6%，与人工智能等新产业密切相关的信息服务业投资增长20.2%。

消费方面，服务消费、升级类商品消费和线上消费增势较好。前三季度，居民人均消费支出同比增长3.6%，其中人均服务性消费支出增速逆势提升0.5个百分点至4.6%，占居民消费支出比重升至47.3%。

但上述新增长点并未扭转供强需弱的整体发展态势。前三季度，资本形成总额和最终消费支出合计拉动实际GDP增长3.4个百分点，为近四年来同期新低；全国固定资产投资同比下降7.2%，民间投资下降10.4%，房地产开发、基建、制造业投资均录得同比负增长，制造业细分行业中，除电子、电气机械、仪器仪表等少数行业投资增速改善、铁路船舶航空航天投资仍然保持高增长外，多数行业投资均有承压。

外贸端的结构性分化特征体现为贸易集中度提升。依据商品名称及编码协调制度的国际公约（HS）分类，我国进出口高增长主要靠高级工业品拉动，前三季度高级工业品出口规模增长32%，占总体货物出口比重升至58.3%，同比提升4.7个百分点；进口规模增长39.5%，占总体货物进口比重升至42.7%，同比提升3.7个百分点。从量价表现看，货物出口数量增长总体快于出口价格，HS第一类至第二十一类商品中有十三类商品出口处于「以价换量」状态，且集中在初级工业品上；而货物进口价格增长总体快于进口数量，初级工业品进口数量增速集中于负值区间，反映内需仍然偏弱。

勿忽视传统产业改造升级

今年以来，受地缘冲突持续扰动，海外主要经济体普遍面临通胀上行压力。相比之下，我国物价水平仍保持低位运行，前三季度CPI与核心CPI同比增速分别为0.9%、1.1%，反映我国实际经济增速仍低於潜在增速，存在产出缺口。收敛产出缺口无外乎供给侧去产能、需求侧促消费和扩投资。当前而言，稳就业仍居「四稳」之首，简单收缩产能并不可取，更现实的选择是统筹好新兴产业、未来产业和传统产业之间的关系。

培育新兴产业、未来产业是发展新质生产力的重要抓手，但不能以此替代传统产业的改造升级。

从要素特征来看，新兴产业、未来产业普遍属于技术、资本密集型领域，就业弹性偏低，对就业扩容、居民增收的直接带动作用相对有限；而传统产业是国民经济循环的基本盘，是吸纳就业、稳定居民收入的主要渠道。如果只把注意力放在新兴产业、未来产业的培育上，忽视传统产业改造升级，容易形成产能扩张但内需支撑跟不上的局面。

从产业链条看，传统产业是实体经济的根基，为新兴产业、未来产业提供制造体系、供应链网络和落地场景。若轻视传统产业，容易陷入「技术悬空、产业空心」困境。同时，新动能培育本身会增加新产能，这既进一步扩大了总供需缺口，又加剧了传统产业的供求失衡压力。相反，新质生产力通过技术创新、数码化、绿色化、智能化与传统产业深度融合，将有助于改善传统产业的供给质量，增加有效供给，更好满足市场需求。

有鉴于此，在培育新动能的同时更新旧动能，推动新旧动能转换平稳接续，成为现阶段政策发力的关键。日前，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，明确提出发展新质生产力的三个「不能」（不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化，不能出现产业空心化或产业断层现象，不能盲目求新、顾此失彼）、一个「严禁」（严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策，对一哄而上、盲目投资等造成重大损失的严肃追究责任）。这进一步厘清了传统产业、新兴产业、未来产业的协同关系，把改造提升传统产业、夯实实体经济根基，摆在推动科技创新和产业创新深度融合的优先位置，而不是一味强调发展新兴产业、未来产业。

国家发展改革委有关负责人答记者问时指出，出台该文件的一个重要考虑是解决工作实践中已出现的苗头性问题。比如，有的片面认为发展新质生产力就是抓未来产业、新兴产业，忽视传统产业升级改造；有的布局规划未来产业、新兴产业赛道雷同，没有体现因地制宜要求。这清楚表明，发展新质生产力绝不是只要「新」不要「旧」，而是要坚持先立后破、稳中求进，推动新旧动能有序接续。

随后，中办、国办印发的《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，把「以原创性颠覆性科技创新培育壮大新兴产业和未来产业」和「以先进技术改造提升传统产业」均列为「以高质量科技供给支撑现代化产业体系建设」的重要举措，表明科技创新既要服务于前沿突破，也要服务于传统产业的提质升级。

综上，我国培育新质生产力，走的是前沿突破与传统底盘协同并举的路径，重在维护产业体系的完整性与协同性，这与部分国家偏重前沿赛道、弱化基础产业、缺少商业化落地场景的发展模式形成显著差异。这既是对新旧动能转换规律的把握，也体现了政策对就业、民生的重视，有助于缓解新旧动能转换的阵痛，增强中国经济的韧性。

（作者为华福证券首席经济学家）