美国长期债息急升，暴露出债务风险等金融脆弱性，而实体经济则面对通胀升温、利率走高、资产价格调整及中期选举结果等不明朗因素的冲击，长期资金加速从美元资产出逃，就连美国最大退休基金也大手减美股七大科技巨头股份。

虽然美联储局本月暂停加息，但利率向上趋势持续，市场预期今年12月及明年3月继续加息。近期华尔街股市在高位呈现好淡拉锯，表面上道琼斯指数、标普指数、纳斯达克指数仍在接近历史高位徘徊，但不少半导体股份、AI科技股及金融股已出现高台跳水，例如算力租赁企业CoreWeave、美光科技及花旗集团在过去一个月分别下跌24%、7%及5.5%，反映投资者趁高沽货，锁定手上利润。事实上，眼前利淡美股的因素多的是，包括美国共和党可能失去参众两院控制权、美以或再对伊朗采取大规模军事行动，以及美国长期国债息随时上破6厘大关，上述因素都会引发华尔街股灾。

美国债务失控，10年及30年期国债息继续在5厘及5.3厘高企，不肯回落，证明美国国债走弱，不是周期性跌市那么简单，而是长期性的大调整，促使长期资金加入抛售美元资产行列。受累美债急挫等因素，全球规模最大主权基金——挪威财富基金在今年第三季亏损297亿美元，呈现负回报0.5%，早前挪威财富基金已表示计划减持美国国债。眼见主权基金投资受到重创，促使更多长期资金下调美债投资比重。美国长债息升不停，暴露出美国债务风险及金融脆弱性。

金融不稳　摩通减少回购

美国金融不稳，实体经济也十分脆弱。正如摩根大通行政总裁戴蒙所言，美国存在多项风险，包括财政赤字、通胀利率、资产估值等。同时，摩根大通在第三季增加了27亿美元信贷拨备，将减少股份回购，保留更多资金以应对潜在风险。值得留意的是，摩根大通表明将略为收紧信贷，似乎已感到市况不对劲，做好风险管理。

事实上，美国通胀升温，加上金融资产估值过高，正面对利率成本上升冲击，金融资产价格崩跌风险愈来愈大。

美最大退休基金抛售美股七巨头

与此同时，退休基金亦身体力行看淡美国科技股，减持美国七大科技巨头股份。据报美国最大的政府雇员退休基金——加州公务员退休基金上半年沽出苹果公司、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉等股份，持仓降低了26%。Google母公司Alphabet周三收市后公布第三季营收及利润均逊预期，更出现负现金流90亿美元，加剧市场巨额AI投资难保证有合理回报的疑虑，导致Alphabet股价盘后交易时段一度急挫逾10%。

美元资产下行风险大，美国退休基金带头减仓，对投资者而言具有很大启示作用，长期资金正为华尔街股市大风暴来袭做好准备。