美的集团（00300）上月公布2026年第三季度报告，业绩呈现收入短线承压，但净利逆势走高的情况，经营韧性突出。公司首三季度营收3673.65亿元，同比增长1.19%；净利润413.93亿元，同比增长9.27%。第三季单季营收1073.22亿元，同比回落4.12%，主要受累国内家电补贴退潮、空调DTC直营改革及去年高基数；惟单季净利润149.47亿元，同比大增25.93%，仅扣除非经常性损益净利润短线回落。

本次盈利分化源于会计准则差异，并非主营走弱。人民币升值令汇兑损失计入经常性损益、压缩核心利润，而外汇对冲收益与金融资产收益纳入非经常性损益，带动账面值走高。随汇率走势趋稳，后续汇兑压力有望缓解，扣除非经常性损益净利润的业绩具反弹空间。

上季毛利率改善

业务结构持续优化，To B板块成为增长核心。首三季度楼宇科技、机器人与自动化业务收入同步录得10%增长，有效抵销传统家电内销疲弱。同时公司全球化提速，海外自有品牌OBM收入占比突破五成，由规模扩张转向品牌化、本地化运营，打开长期增长空间。公司费用管控严谨，第三季毛利率环比持续改善，盈利质量稳健。

展望后市，短期渠道改革影响逐步淡化，预计2027年第二季业绩重拾升势；中长期依托楼宇温控、数据中心液冷、工业自动化等赛道，逐步摆脱家电行业周期束缚。此外公司具有高比例分红回购搭配保底派息，有一定吸引力。

股价业绩后走势强势，逼近历史高位，可于100元水平买入，目标110元，跌破94元止蚀。

（作者为香港股票分析师协会理事，未持有该股）