药明康德（02359）身为全球龙头医药外包（CXO）企业，向来受市场关注。今年首三季收入达455.4亿元（人民币，下同），按年升38.6%；净利润大增62.4%至191.6亿元。业绩向好，一方面受惠多个客户产品取得商业成功，另一方面亦有赖公司独特的CRDMO一体化模式，及高效的管理与项目执行能力。集团上调全年收入指引，今年整体收入目标由原先585亿至605亿元，修订为610亿至619亿元。

光大证券国际证券策略师伍礼贤对药明康德前景维持乐观。他认为，内地药企相比海外同业，研发成本更具优势，加上完整的原材料产业链配套，以及庞大人口基数带来的临床资源红利，长线看好整个CXO板块发展。

中国创新药出海大势所趋

伍礼贤表示，看好药明康德这个板块，核心逻辑在于中国创新药出海属不可逆趋势。过往高端新药研发技术长期由西方药企把持，惟美国债务规模庞大，政府医疗补贴开支难以持续扩张，虽不会直接重创当地药企，却会间接改变其研发预算及外包需求。与此同时，内地政策持续大力扶持医药创新，内外营运环境形成鲜明反差。

他分析，新药研发本身失败率偏高，创新药企业需要承担沉重的研发风险。西方药企有意透过低成本模式开展研发试错，而最高效的做法，就是将研发环节外判予中国CXO平台，这亦是近年内地CXO企业接获大量海外订单的核心原因。对于委托研发的药厂，项目成败难料；但CXO企业的营运确定性相对更高——不论客户研发的新药最终能否成功商业化，平台都可收取服务费。这正是药明康德股价得以持续走强的底层逻辑，故此他长线看好板块前景，建议投资者逢低关注。

中邮证券研报指出，按业务分类，化学业务为药明康德的增长主力，首三季收入393.6亿元，按年升51.5%，高增态势持续；当中小分子开发及生产业务收入235.8亿元，升65.6%。订单加速扩张，集团再度上调全年业绩指引。持续经营业务在手订单达767.4亿元，对比第二季末单季净增约103亿元。公司持续投入人工智能与自动化技术，能够提供高通量、多样化、定制化、全方位的一体化湿实验室服务，与客户建立高效互补的新型合作模式。药明康德作为医药研发服务龙头，订单储备充足，增长确定性高，维持其“买入”评级。