上周四，AI教父、英伟达首席执行官黄仁勋，因涉及两宗婚外情丑闻辞职。事情来得很急也很快，从起初的传闻到不得不辞职，前后不到两个星期。蹊跷的是，其一，最后压死黄仁勋的那根稻草，不是炒作了一段时间的谍影疑案，而是另一宗涉及女下属的偷情绯闻；其二，事件发生的时间，恰好在民主党完胜中期选举，以及本周亚太经合组织领导人会议之间。

整件事情的信息披露，给外人的感觉是非常专业，目的性也很强，这难免让人联想到是不是被针对，有神秘的政经力量在背后操纵。对局外人来讲，要掌握真相并不容易，但毫无疑问的是，这一人事巨变，影响的不只是黄仁勋、英伟达，也使得外界对AI产业的未来产生深度的忧虑。

作为英伟达三位创办人之一，黄仁勋在英伟达的地位集技术和精神领袖于一身，他长期主导公司发展和AI生态系统的建立，其影响力更超出公司本身。凭借公司出售AI晶片所获得的强大现金流，他为AI巨头OpenAI、Anthropic等前沿AI实验室提供所需的资金支持，并深度介入CoreWeave等云计算企业，从中构筑起一套以英伟达为核心运作的AI产业生态。如今随着黄的离去，AI产业也失去了最懂这个行业也是最慷慨的开创者。

黄仁勋辞职消息公布后，英伟达周四开盘后一度重挫约14%，收市前跌幅收窄至4.34%，市值则跌穿4万亿美元。投资者担忧的不仅是这家公司的未来，还在于新管理层会不会继续为AI热潮提供资金支持。相较于英伟达股价的大幅波动，位于英伟达产业链中下游的中资光模块企业，跌幅更大。以A股两家光模块龙头中际旭创和新易盛为例，自上月29日首次传闻以来，截至周五分别下跌了26.7%、26.8%，而英伟达同期只下跌了22.8%。

AI板块自美国中期选举以来一直成为被抛售对象，虽然A股有国家队重出江湖，令市场情绪回稳股价反弹，但黄仁勋的辞职事件，令AI板块压力再现。

现时投资者担心的有两点，一是英伟达新管理层上台之后，原有的合作关系会不会改变，从而影响公司原有的估值体系；二是美国政府层面，很可能借今次的事件进一步收紧对华晶片出口，令中国在算力不足下难以追近美国闭源模型的水准。在辞职事件发酵后，A股和港股AI板块继续遭到抛售，相信正是以上担忧的反应。

此外，市场传出美国商务部正在制定新的AI晶片出口管制规则中，拟将东南亚等国家也纳入更严格的出口许可管理之下，如果成事，英伟达系列卡进入中国的难度将更大。短期看，美国更严格的出口管制将影响中企海外算力中心建设进展；但中长期看，中企对国产算力的采购占比将进一步提升，并伴随国产新产品的推出，国产算力有望成为中国国内数据中心相关的中流砥柱。

国产算力晶片估值迎修复

据中信证券的预测，今年中国存量算力负荷为30.4GW，到2030年将达97.4GW，算力建设仍处于明确加速期，在政策对国产化率的要求下，国产AI加速卡的性能突破与产能提升至关重要。在外部环境愈加严峻下，国产算力晶片厂商有望获更多政策加持。在节奏上，预计今年底至明年，以阿里、位元组等为代表的国产超节点加速落地，国产卡的供给和需求预计明显提升，超节点的连接环节料迎来价值量大爆发，国产链预计从今年第四季开始逐步释放业绩。