香港积极开拓中东及东南亚金融市场，伊斯兰金融有望成为大型基建及企业融资的新渠道。特区政府过去曾三度发行伊斯兰债券（Sukuk），合共集资30亿美元，三批债券均获超额认购，反映国际投资者对相关产品具有一定需求。证券业界认为，特区政府可研究利用北部都会区土地、基础设施及产业设施作为底层资产，发行伊斯兰债券，吸引中东及东南亚资金参与本港大型发展项目。\大公报记者 麦晋玮

伊斯兰债券与传统债券的最大分别，在于必须符合伊斯兰教法，禁止收取或支付利息的原则，一般透过资产租赁、买卖或其他符合教法的交易安排，为投资者提供回报。由于伊斯兰金融重视资产及实际经济活动，基础建设、公共设施及其他具备稳定现金流的项目，均可研究采用相关融资模式。

特区三度发伊斯兰债 皆获超购

香港早于2013年修订税务法例，让符合规定的伊斯兰债券享有与传统债券相若的税务待遇，其后再修例容许特区政府在债券计划下发行伊斯兰债券，为相关金融产品建立法律及制度基础。特区政府于2014年9月首次发行10亿美元伊斯兰债券，年期5年，采用租赁安排（Ijarah），吸引47亿美元认购，认购额相当于发行规模的4.7倍，最终获分配债券的投资者中，36%来自中东、47%来自亚洲，其余来自欧美市场。

2015年6月，特区政府再发行10亿美元的5年期伊斯兰债券，采用代理安排（Wakalah），认购金额达20亿美元。2017年2月，特区政府第三次发行10亿美元伊斯兰债券，年期延长至10年，认购金额达17.2亿美元。三批债券均在香港、马来西亚及迪拜相关交易所上市，反映香港具备处理不同伊斯兰金融产品结构的能力。

尽管三次发行均获超额认购，香港其后未能形成持续的大规模伊斯兰债券发行市场。如何将过往特区政府的发债经验，进一步扩展至企业及大型基建融资，成为业界近年关注的议题。

富强证券董事总经理李世聪（上圆图）表示，特区政府可研究以北都土地、基建及产业设施作为底层资产，发行更多伊斯兰债券。北都涉及基础建设、产业园区及公共房屋等大型项目，与伊斯兰金融重视实物资产及稳定现金流的特点有一定契合之处。透过伊斯兰债券集资，可望吸引中东及东南亚伊斯兰资本参与本港发展，以增加企业融资的选择。此外，香港可研究建立标准化的基建类伊斯兰债券发行流程，长远吸引内地省市及企业来港发债，协助企业利用香港金融市场筹集海外资金。

冀更多企业利用香港集资平台

学术界亦提出类似发展方向。香港大学经管学院金融学首席讲师谢国生（下圆图）认为，香港拥有稳健法制、稳定货币、开放外汇市场及完善的监管和结算系统，具备发展伊斯兰金融的优势。香港作为全球最大的离岸人民币业务中心，在发展人民币计价伊斯兰债券方面具有独特条件，并建议特区政府与金融业界合作，拓展人民币及绿色伊斯兰债券市场，吸引更多发债机构利用香港平台集资，同时配合内地企业与中东投资者的融资及投资需求。

随着香港金融业界提出将伊斯兰债券引入北都发展、学者倡议拓展人民币及绿色伊斯兰债券，加上金管局持续加强与国际伊斯兰金融机构合作，香港未来能否吸引更多企业及海外发行人利用本港平台集资，将成为拓展中东及东南亚资本市场的重要发展方向。