近期，随着本港部分大型连锁餐饮集团与零售品牌在2026年首季加速重组门市，加上核心商圈老字号相继告别，街头舖位空置（俗称「吉舖」）与业态大洗牌的现象再次引发社会热议。与此同时，官方公布的本地GDP数据却维持增长，这种「数据与体感显著脱节」，在网络上催生了一种将问题简单化、甚至阴谋论化的观点。有论者声称，「吉舖处处但GDP上升」背后另有隐情，将中小企借贷难归咎于美港息差，认为银行为了防止借款人将港元资金转换为美元套利外流，因而利用加强合规审查与收紧信贷，主动「抽干实体经济银根」。这类论述看似逻辑自洽，实则混淆了联系汇率的制度本质，也误读了商业银行的风控逻辑与香港经济当前所面临的结构性转型现实。

市场结构与消费模式重塑

该观点最大的盲点，在于将联系汇率制度的「自动调节机制」误解为人为限制。当美港息差扩大诱发套利交易（Carry Trade）、港元触及7.85弱方兑换保证时，金管局按既定规则「卖美元、买港元」，这是货币发行局制度（Currency Board）的自动避震运作。这一过程会自然缩减银行体系总结余，进而推高港元拆息（HIBOR），最终自动抹平美港息差并收窄套利空间。这是市场利率与资金流向的自我平衡机制，根本毋须银行透过「人为拒贷」或利用合规审查来阻挡资金。把货币制度的自动平衡，解读为银行体系配合「金融战」而人为抽干实体流动性，无异于颠倒因果。

再者，将银行加强合规风控与反洗钱审查，归咎为「防范资金外流」的屏障，更是对国际金融监管常识的误解。合规的核心目标是打击非法洗钱与黑钱流动，而非限制合规的资本配置。在资本自由进出的香港，只要资金来源合法，进行跨币种转换完全合规，银行无权亦无必要以此阻挠正常借贷。

本地中小企与餐饮业感受到的「借钱难」，本质上是商业银行在信用周期下半场的理性风控。金管局公布的香港银行业总体不良贷款率（Non-performing Loan Ratio）从过去长期的低位（约0.5%至0.8%），一路攀升至超过1.8%。2024年底，整体不良贷款率升至约1.96%，2025年至2026年初，坏账率在1.86%至1.98%的区间高位震荡，部分集中于中小企与特定商业地产贷款的坏账率更高，这直接印证了银行正面临实体资产与商业贷款坏账风险上升的现实。

当前本地零售与餐饮业营运压力加剧、抵押品价值承压，商业银行基于审慎原则下调授信额度、提高风险溢价，是维护金融体系稳健的正常决策。要求银行在实体坏账风险上升时逆市场规律盲目放贷，不仅不切实际，更是在为金融体系积聚系统性风险。

至于街头出现的空置街舖增加，与本地GDP增长并存的矛盾，本质上并非金融体系的失灵，而是香港正经历一场深层次、阶段性经济转型的结构性阵痛。

一方面，GDP的增长主要由金融服务、专业服务及外贸等高附加值产业驱动，展现了宏观经济的韧性；另一方面，当前实体零售与餐饮的阵痛，主因并非「借不到钱」，而是本地消费模式的范式转移（Paradigm Shift）：居民北上消费常态化、跨境电商普及，访港旅客转向深度体验而非传统的高消费购物模式，这些是深层的商业模式变革，更非短期的景气波动，而是市场结构与消费模式的永久性重塑。将这种深层的结构性转型，过度简化为「银行不放贷」或「资金流出」，不仅无视市场演进的自然规律，也遮蔽了实体经济迫切需要转型升级的真正议题。

在新格局中找到立足点

香港经济正处于高息环境与消费结构转型的双重挑战中，面对这场深远的结构性考验，社会最需要的，是基于客观规律的商业创新与产业升级，而非沉溺于情绪化的简化归因。将联系汇率下的市场自动调节与商业银行的常规风控，曲解为「金融战」或限制实体经济的幕后黑手，不仅无法为陷入困境的中小企提供实质解方，反而会掩盖消费模式转变的真相，甚至误导公众对金融体系稳健性的理性认识。金融体系的审慎是抵御系统性风险的基石，实体经济的阵痛则是市场出清与资源重组的必经过程。唯有剥离阴谋论的迷雾，回归市场理性与经济本质，公众与业界才能看清这场经济转型的真实全貌。

回顾历史，不难看到香港每一次经济跃升都伴随着旧模式的瓦解与重建：1950年代转口港贸易受阻，香港凭借灵活弹性迅速转向劳动密集型制造业，成就「香港制造」的辉煌；1980年代面对制造业北移，香港成功跳脱工厂经济，转型为高附加值的国际金融、航运与商业服务中心；2000年代初经历亚洲金融风暴与SARS冲击后，香港亦透过零售与旅游业的升级与开放重塑荣景。历史证明，香港的韧性从不来自固守旧有的商业模式，而来自面对结构冲击时的战略韧性与重塑能力。面对当下的「结业潮」与体感落差，唯有正视消费结构的不可逆变革、推动商业范式的迭代，方能在新的经济格局中重新找到实体经济的立足点。

香港大公文汇智库副总监