在2026年服贸会“香港服务·护航出海”专场分享对接会上，安永华北区上市服务主管张毅强以“资本市场近况及上市路径思考与准备”为题，从专业服务机构的第一线视角，为内地企业勾勒出一幅全球资本市场格局重塑的清晰图景。

作为拥有超过25年的专业服务经验，熟悉A股及香港上市规则，在A股及港股IPO以及服务两地上市企业方面均拥有丰富经验的资深专家，张毅强带来的是一套更贴近企业实操的“上市路径思考框架”。

全球IPO格局之变：香港稳居主流

张毅强首先回顾了2026年上半年全球IPO市场的基本面。全球市场有504个新上市IPO，其中超过30%来自中国内地和香港，上市数量已占全球的33%，融资额占20%以上。香港上半年84家新股上市，集资额达2098亿港元，创近五年同期新高，全球排名第二。值得注意的是，仅上半年的集资规模，就已超过过去四年同期港股IPO募资总和。

然而，张毅强敏锐地指出，上半年融资额的显著提升，很大程度上来自大型IPO的拉动。纳斯达克凭借SpaceX等超大型IPO以1131亿美元募资额断层领先，港交所则以268亿美元稳居第二。但他同时提及，港交所在7月份连续有中际旭创、立讯精密等大型IPO活动，融资额正在持续增加中。

与港股的火热形成鲜明对照的是赴美上市的骤然降温。张毅强给出了一个令人瞩目的数据：2026年上半年，仅有2家中国企业赴美上市，融资额不到6000万美元。

张毅强分享的统计数据进一步显示，赴美上市企业数量同比大幅下降95%，募资总额同比下降93%，二者均已降至近五年来的最低位。赴美上市从二十年前新经济企业的主流选择，已蜕变为当下的“非主流选择”。

A+H双向奔赴：不是非此即彼，而是优势互补

A+H模式的蓬勃发展是张毅强分享的核心议题之一。他透露，截至目前已有200多家A股上市公司发布公告计划或已登陆港股市场。2026年上半年港股新上市企业中，接近60%的融资来自A股上市公司在港股的二次上市。

统计显示，截至6月23日，今年交表申请上市的A股公司达121家。与此同时，H回A的新趋势也在显现——上半年已有4家港股上市企业公告计划回归A股，比往年显著增长。

这一“双向奔赴”背后，是两地资本市场互补性的深层逻辑。张毅强分析指出，境内A股在岸市场由于资本项目尚未完全可兑换，跨境投资需通过合规渠道实现；而港股是离岸金融枢纽、国际化市场、全球资本汇聚，资金流通更为便捷，只要有好的企业上市就能吸引全球增量资金流入。同时他强调，两个市场各有所长：“A股流动性目前来讲还是相对更高，大部分企业估值较港股略高；港股市场化程度更高、上市的不确定性更低，且再融资的便捷性充满不可替代的优势。”

在张毅强看来，企业在两个市场之间做选择，本质上是“动态抉择的过程”。他用“潮起潮落，总有周期性”来形容资本市场的规律，建议企业“永远做好在两地上市的准备”。

政策持续加码：从18C到“全面秘密递表”

港股制度改革的持续深化，是支撑市场热度的关键基础设施。张毅强特别提到了港交所18C特专科技新政的持续发展，以及2026年7月就优化不同投票权等规定发布的咨询总结。他评价港交所“非常市场化和紧贴潮流”。

与此同时，A股也在积极推进制度变革。张毅强提到，科创板2025年6月推出深化改革“1+6”政策，扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技企业；创业板2026年4月增设第四套上市标准，以“市值+营收+成长性”或“市值+营收+研发强度”的组合降低门槛，精准适配新兴产业和未来产业。A股排队企业数量从2025年末的300多家增长至400多家，上半年有240多家企业申报A股上市。

面对企业在A股和港股之间的纠结，张毅强给出了一个坦诚的判断：港股市场“即使是在目前排队企业比较多的情况下，仍然是一个非常有吸引力的事情”，是“不确定性最低的一个选择”。这一定性对于当前不少企业面临的“路径焦虑”具有重要的参考价值。

他同时提醒企业关注港股市场的特殊逻辑——与国际金融市场接轨，流动性受全球金融环境影响是正常现象。上半年港股超额认购倍数从两年前的200多倍跃升至2600多倍，首日回报率达61%，破发率约12%，资金认购非常踊跃。但七八月份出现个别大型IPO首日破发后，部分企业开始担忧流动性问题。张毅强的回应颇为理性：“去香港上市的企业多了，自然资本也要挑好的企业，这种变化是发展中的变化，不代表香港没有容纳的容量。”

关于排队问题，张毅强援引港交所数据指出，截至7月底处理中的上市个案有793例，其中102例已上市，仍有691例在处理中。但他认为 “港交所审核的速度和效率还是非常高的”。

张毅强的分享，为内地企业赴港上市提供了一个不同于交易所视角的专业观察。而在不确定性成为常态的全球市场里，香港提供的是一种稀缺的“确定性接口”。

香港能提供什么？不只是融资额和上市代码，而是一个资金自由流动、制度持续进化、专业服务齐备的全球资本接口。它让企业可以在A股与港股之间动态抉择，在不确定性中锁定相对确定的窗口，并以香港为跳板完成从“中国龙头”到“全球企业”的跃迁。

这正是张毅强所说“做好两个市场准备”的深层含义：香港不是A股的替代，而是企业全球化的战略支点。