凯文．沃什（Kevin Warsh）被提名为下届美国联储局主席后，全球贵金属价格迎来巨震，投资者似乎对这位“鹰派人物”心生畏惧。其实相比货币政策的初心，美联储回归专业主义的重要性要更加急迫。

回过头看，沃什提名消息更像是情绪催化剂，刺激市场上的超买压力迅速释放，而金银价格在急跌后又开始回补。其实无论谁担任美联储主席，获利资金都需要一个理由“借坡下驴”，只不过被沃什碰巧赶上了。

近日人工智能（AI）公司Anthropic推出一系列新插件，功能包括处理审查文件、标记风险等服务，此次更新而引发软件公司股票的抛售，RELX、汤森路透等上市公司均遭受重创。这也反映出眼下资本市场的问题：由于题材炒作严重及高度杠杆化，任何风吹草动都有可能引发暴跌。贵金属如是，AI板块亦如是。

控制通胀 提高减息质量

再说回沃什，他在担任美联储理事期间（2011年）曾激烈反对过第二轮量化宽松（QE2），再加上一直主张缩减美联储资产负债表，这些都是外界为其贴上“鹰派”标签的关键理据。且不说特朗普“海选”美联储主席的重要标准就是推动降息，其实大家对沃什的主张也普遍存在误读。

在沃什看来，推动降息的前提是管好货币闸门，在有效控制通胀的基础上，降息的作用才能体现出来。即拒绝放任的宽松，提高降息的质量。而特朗普中期选举的抓手，就是在控制通胀的同时切实减轻居民支出负担。可以说，两人在这方面的目标是一致的。此外，现时市场流动性水平及美债偿息债息压力也不具备紧缩条件，沃什上任后是否真的“缩表”也有待观察。

其实无论鸽派还是鹰派，美联储主席都要在通胀、就业与股市三方约束下“走钢丝”，外界无需夸大个人的政策意愿，美国很难再出现一个保罗．沃尔克（Paul Volcker，于1979年至1987年担任美联储主席，并以激进紧缩货币政策制服1970年代的高通胀）。

那为何特朗普在美联储主席人选上耗费大量精力，并最终选择了沃什呢？内里有必要介绍一个知识点，联邦公开市场委员会（FOMC）主席一般是由美联储主席担任，但FOMC成员也有权独立推举出一位“话事人”。如果特朗普任命的美联储主席不获各方认可，很大概率会被架空。

再考虑到，现任美联储主席鲍威尔卸任后有可能留任理事、继续影响货币政策风向，特朗普需要安排“极具分量”的人物压阵、方能贯彻降息议程。拥有完美履历的沃什无疑是最佳答案，也是建制派、学术界和华尔街都能接受的人选。

利率决策回归专业

最后，谈谈美联储独立性问题。是否反对特朗普就是评价美联储独立的唯一标准？鲍威尔时期，美联储过于依赖前瞻指引，造成预期混乱的案例比比皆是。如2021年，鲍威尔抛出“通胀暂时论”，结果被经济数据无情打脸，最后只能激进加息抑制通胀。又如2024年9月，在哈里斯获得民主党总统候选人提名之后，美联储超预期降息50个基点。

鲍威尔经常在降息意向上反复横跳，想降息时就说就业数据不好，不想降息时就讲通胀风险太高，前后逻辑难以自洽。所以说，美联储当务之急在于回归专业。沃什是否能够使之重回正轨，还须经历时间考验。