英伦银行在2月初的议息会议上，以5比4的票数，决定把利率维持在3.75%不变，当中的四名货币政策委员会成员投票赞成降息，这票数分布正在向市场说明了，英伦银行在3月19日下次议息会议上有机会减息。

然而，英伦银行对英国通胀前景的警惕性，却又会减低了下次货币政策会议上减息的几率，因为在2月初的会后声明内容，提及尽管目前消费物价指数（CPI）通胀率高于2%的目标，但能源价格下跌，预计从4月开始通胀将回落至目标水平附近。通胀持续性增强的风险虽然降低，但需求疲软和劳动市场不振带来的通胀风险仍然存在。既然英伦银行并未显示出百分百信心通胀会回落到目标水平，那么减息步伐或需要审慎对待。

另一方面，英伦银行货币政策委员会委员泰勒出席一个活动时表示，美国关税对全球贸易及英国通胀的冲击将持续多年。他指出，英国劳动市场结构未有改变，失业率上升是周期性的，但认为美国的高关税政策将持续存在，影响或需要一段时间才显现，但未有对整体局势产生太大的影响。泰勒又认为近几个月服务业通胀略为令人担忧。就业预测趋向悲观展望。泰勒的言论进一步减低英伦银行转向积极宽松货币政策的可能性，对英镑应该会构成支持作用。

数据方面，英国一月份整体及核心消费物价指数，以及一月份零售价格指数录得下跌，然而，英国一月份零售销售高于预期，数据结果未有一面倒的为英伦银行减息提供理据。此外，有一点要留意的是，市场人士在衡量美国联储局会逐步下调利率去提振经济及就业市场的时候，英国跟美国的利率差距会相对上扩大，又会增加投资者买入英镑及沽出美元的兴趣。

另外，美国最高法院裁定总统特朗普向多个国家征收关税的措施违法，然而，特朗普未有因此而改变他誓要向贸易伙伴加征关税的决定，更加因此而激发他引用另一条贸易法规，向全球额外加征一成半关税。特朗普继续展示出他多变难测的政策，对美元应该会是构成压力远多于正面的推动，故此，英镑亦有机会受惠弱美元而向上。

英镑兑美元经过1月下旬的一轮高位回吐整固后，应该有力逐步反弹至1.3850水平。

（作者为实德金融集团首席分析师）