特朗普关税政策遭遇挫败，面临企业追讨千亿美元计税款，向全球加征关税以填补美国财政赤字的如意算盘打不响，更令财政急剧恶化，大增发债压力，引爆美国债务危机风险进一步上升，外国投资者去年底单月减持近900亿美元的美国国债，市场看空情绪高涨。

美国向全球征收所谓对等关税及芬太尼关税被最高法院裁定不合法，但相信特朗普继续会巧立名目加征关税，在目前15%新关税之上，再向特定行业及经济体加征进口关税，企图占尽全球便宜，投资者不宜掉以轻心，美国关税政策不确定性风险极高，对美国以至环球金融、经济稳定构成巨大风险，股汇债、商品及加密货币等金融资产价格将现剧烈波动。

关税填补财赤算盘打不响

其实，客观事实证明，美国肆意加征关税，发动关税战不能收窄贸易逆差，反累自身产业及经济，最终成为输家。例如2025年美国经济受累关税战而走下坡，全年增长2.2%，显著低于2024年的2.8%增幅，其中去年第四季经济增长只有1.4%，反映加征关税负面冲击浮现及政府停摆影响。市场关注近期美国科技股急跌，导致AI投资陷入停滞，甚至出现收缩，今年首季美国经济实在不容乐观。

此外，2025年美国货物贸易逆差金额达到创纪录的12409亿美元，即使美国减少来自中国货物进口，但从其他地区进口货物却持续增加，加征关税根本解决不了美国贸易失衡问题。

今次美国最高法院判决特朗普实施所谓对等关税、芬太尼关税不合法，无形中对美国总统征收关税的权力设限，不能对外国无上限加征关税，令特朗普疯狂加关税填补庞大财政赤字的如意算盘打不响，美国财政入不敷支问题将会急速恶化，引爆债务危机风险大增。

外资单月狂沽近7000亿美债

事实上，美国财政持续恶化，有分析估计本年度财政赤字超过1.8万亿美元，占国内生产总值接近6%，预期未来数年赤字率还会持续上升，需要大增发债，令近年表现不济的美国国债价格进一步走低。目前38万亿美元的美国公共债务，每年利息支出便达到万亿美元，美国债务已呈现失控，爆煲是迟早问题。

值得留意的是，包括全球央行在内的外国投资者早已看空美国，在特朗普关税法律诉讼有结果之前已大手减持美国金融资产。根据美财政部数据，去年12月外国投资者单月减持美国国债884亿美元（折合近7000亿港元）至9.27万亿美元，可见“出售美国”交易十分活跃，其中日本持美债仓位单月减少172亿美元，而英国的美债仓位更大降230亿美元。至于中国，2025年合共减持755亿美元美国国债，持仓降至6835亿美元，为2008年以来最低水平。

华尔街大行建议做空美债

全球去美元化浪潮及关税推升通胀的环境下，美国国债走势呈现一浪低于一浪，就连华尔街大行也加入看空行列，建议做空美债。近日有摩根大通策略师认为美国联储局难以大幅减息，宜沽空两年期美国国债。近月10年及30年期美国国债息持续高位徘徊，分别处于4.1厘及4.7厘水平，融资成本长期高企，随时成为债务爆煲的触发点。

特朗普对等关税政策受挫，进一步暴露美国财政的脆弱性，看来美债风暴加速酝酿之中。