美国纳斯达克指数再创新高只是表面风光，微软、甲骨文及Adobe等软件科技股年内股价继续潜水，反映人工智能（AI）替代疑虑未消，加上通胀来势汹汹，减息预期降温，令人忧心美国科技股沽压未止，难言跌定喘稳。

中东地缘政治局势未明朗，但市场憧憬美伊和谈，推动环球股市低位反弹，其中美国标普指数及纳斯达克指数、日经指数、韩国KOSPI指数、中国台湾加权指数再创历史新高。不过，股市上升的背后，是记忆体、存储芯片供应紧张，尤其是中东战事大幅推升氦气（Helium）（芯片生产主要材料）价格涨逾50%，直接影响半导体产业生产成本、芯片供应稳定，记忆体、存储芯片价格势将进一步涨价，刺激全球芯片股如美国英特尔、韩国SK海力士、台股台积电等股价大幅上升，成为拉动股市上升主力，其中是标指及纳指成份股的英特尔，股价在过去一个月狂升逾87%，年内累升123%。

市场低估长期高油价影响

至于内地芯片股表现也不弱，已实现首次年度盈利、上海科创指数权重股寒武纪，在过去一个月股价亦急升逾33%。

因此，环球股市低位大反弹并非投资者预期经济前景好转、需求带动上升，而是依赖个别板块股份支撑，相信股市升势难长久。目前中东战事持续逾50天，流失超过6亿桶原油供应，即每日有逾千万桶原油供应中断，目前油价在90美元至100美元高位徘徊，相信油价高企时间比预期为长，忧心市场严重低估油价引发高通胀危机。

事实上，除了芯片股表现突出之外，旧经济股反弹幅度有限，例如美国银行、富国银行等金融股股价在年内继续潜水，低于去年底股价水平，例如富国银行在过去一个月不升反跌0.24%，年内累积跌幅为14.7%，反映投资者对美国经济前景不乐观，受累私募信贷风险高悬。最重要的是，美国高通胀噩梦将至，利率随时不减反加，美股面临重压，特别是对利率敏感的科技股，其中软件科技股在AI替代疑虑与私募信贷基金接连限制客户赎回的双重夹击之下，沽售压力挥之不去。

当心美掉头加息引发动荡

值得留意的是，正当纳斯达克指数再创新高之际，美国软件科技股上周四却出现集体下跌，微软跌3.5%、Palantir跌逾4%、甲骨文跌近6%、Snowflake跌超6%、Adobe跌超8%、ServiceNow大泻14%，其中微软、甲骨文年内股价仍插水12.2%及11.1%，可知道美股创新高只是表面风光，不少美国科技巨头股价跳水，市值大蒸发，打击投资者信心。一旦通胀比预期顽固，迫使联储局掉头加息，美国科技股将面临崩跌，投资者宜把握高位套现机会。

事实上，美国高通胀来袭警报长鸣，标普制定的3月美国服务业PMI指数由2月的三年低位反弹至51.3，但相信是企业因中东战事爆发而大举囤货，并不是市场需求带动。更重要的是，受访企业表示商品及服务价格大幅上升，正处于2022年7月以来最高，预示通胀加剧，美国经济有难，可能成为华尔街股市高位回调的借口。

中东地缘政治局势仍然未明朗，油价恐会长期于高位徘徊，美国通胀将比预期更加顽固，拖累经济下行。近月大幅反弹的美股，随时会打回原形。