3月26日，美团发布2025年四季度及全年业绩，这份在行业“内卷式”竞争中交出的答卷，既承载着过去一年外卖大战的硝烟，也勾勒出公司从防守到突围的战略轮廓。
财报显示，美团2025全年实现总收入3649亿元，同比增长8%；受外卖价格战影响，由盈转亏，全年净亏损234亿元，核心本地商业板块经营亏损69亿元。但在激烈的竞争中，美团以远低于对手的亏损守住超60%的外卖GTV份额，同时新业务收入突破千亿、国际化与即时零售双线突破，叠加监管层明确叫停恶性竞争的信号，美团正从外卖大战的“守城者”，转向高质量发展的“引领者”。
守城之战：以效率抗内卷，守住核心基本盘
2025年的外卖行业，是一场堪称惨烈的资本消耗战。自2025年2月京东高调入局、淘宝闪购强势跟进，三大平台陷入无底线补贴竞赛，全年烧掉超1500亿元，将本就利润率仅3%的行业拖入“赔本赚吆喝”的恶性循环。作为行业龙头，美团被迫卷入这场“不想打但不得不打”的战争，管理层前后六七次公开呼吁反对外卖非理性内卷，但面对对手的低价攻势，只能以精准反击守住基本盘。
从财报数据看，美团的“守城”成效显著，核心优势在竞争中进一步凸显。核心本地商业板块全年收入2608亿元，尽管经营亏损69亿元，但对比竞争对手，美团的亏损效率优势一目了然：京东外卖所在新业务全年亏损466亿元，淘宝闪购相关业务投入超800亿元，美团以不到对手1/6的亏损规模，牢牢守住超60%的外卖GTV份额，且在中高客单价正餐市场保持绝对领先。
值得一提的是，摩根大通调研数据显示，从订单量维度，美团、阿里、京东份额分别为50%、42%、8%，龙头地位稳固。
这种“以少胜多”的背后，是美团十年沉淀的精细化运营能力。美团高级副总裁王莆中曾直言，补贴不是简单烧钱，而是券型、券量、触达人群的精准组合，这是美团长期锻炼出的核心能力。
在疯狂补贴的行业环境中，美团没有盲目跟风，而是通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，将“30分钟万物到家”从餐饮拓展至日用百货、3C数码等全品类，既提升用户消费频次，又降低单一补贴依赖。财报显示，2025年美团交易用户数及消费频次均创新高，用户黏性持续增强，证明其竞争策略的有效性。
从季度表现看，美团的亏损已现收窄拐点。四季度核心本地商业经营亏损100亿元，较三季度环比大幅收窄，意味着公司对补贴节奏的把控更加精准，也为后续盈利修复奠定基础。
更重要的是，美团在竞争中始终坚守服务本质，没有因低价牺牲用户体验，持续保持行业最佳服务口碑，这成为其守住份额的核心底气——外卖行业终究是服务行业，烧钱能换短期订单，却换不来长期用户信任。
内卷终局已至，美团新业务破千亿，国际化与即时零售双轮驱动
就在美团财报发布前一日，行业迎来关键转折点。国家市场监管总局转发《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，明确释放叫停恶性竞争的监管信号，被市场视为外卖大战的“终局宣告”。文章直指，外卖行业的健康竞争应是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐，而非资本堆砌的烧钱游戏，更不能是零和博弈，呼吁市场从“拼砸钱”转向“拼服务”，让价格回归合理区间，让餐饮行业摆脱补贴依赖的困境。
这一信号迅速引发市场强烈反响，美团股价应声暴涨14%，恒生科技指数直线拉升，资本市场用脚投票，认可行业回归理性的积极趋势。对美团而言，监管定调既是“及时雨”，也是“定心丸”。
作为行业中最早呼吁反内卷的企业，美团的长期发展理念与监管导向高度契合，恶性竞争的终结，意味着公司可以将更多资源从被动防守转向主动创新，聚焦用户体验、商家赋能与生态建设，释放被压抑的增长潜力。
在守住外卖基本盘的同时，美团2025年的最大亮点，是新业务板块的强势崛起，成功画出第二条增长曲线。全年新业务收入达1040亿元，同比增长19%，首次突破千亿大关，成为公司增长的核心引擎。这一成绩，源于美团在食杂零售与国际化两大方向的精准布局，展现出公司从“外卖巨头”向“本地生活服务全生态平台”转型的决心与实力。
食杂零售方面，美团小象超市持续深耕供应链，不断提升生鲜商品品质，商品能力领跑行业。截至2025年底，小象超市已进入全国39个城市，通过“线上+线下”融合模式，满足用户即时性、高品质的生鲜及日用品需求，与外卖业务形成场景互补，进一步巩固“万物到家”的生态壁垒。同时，美团闪购持续拓展非餐饮品类，覆盖饮料零食、3C数码、美妆个护等全品类，即时零售的边界不断拓宽。
国际化业务成为新的增长极，美团旗下海外平台Keeta加速全球布局，成效显著。继中国香港地区后，Keeta完成中东海湾地区主要国家覆盖，并成功进入巴西市场。
在香港，Keeta持续巩固市场地位，四季度实现UE（单位经济）转正；在沙特阿拉伯，Keeta全年订单高速增长，凭借高效配送与优质服务成为当地最受青睐的平台之一；在卡塔尔、科威特、阿联酋及巴西等新市场，Keeta均展现出强劲增长势头。王兴在管理层沟通会上明确，公司将坚定推进国际化，聚焦即时零售，不盲目扩张、不分散资源，确保海外业务高质量发展。
新业务的突破，不仅为美团带来增量收入，更优化了公司的业务结构，降低对单一外卖业务的依赖。外卖业务的防守与新业务的进攻形成战略协同，让美团在复杂的市场环境中，始终保持增长韧性。
骑手保障与食安升级，美团筑牢长期发展根基
即便在外卖大战最焦灼的时期，美团也从未放松对生态建设的投入，始终以长期主义思维，推动行业健康可持续发展。
在骑手保障方面，美团率先实现骑手养老保险补贴全国覆盖，推出业内首个覆盖全类型骑手的养老保险方案；职业伤害保障计划拓展至全国17个省市，覆盖1600万名骑手，并持续完善骑手医疗、教育、住房等多层次福利体系，让骑手职业更有保障、更有尊严。
在食品安全领域，美团大力推进“明厨亮灶”建设，通过硬件补贴、现金助力等方式，鼓励商家开放后厨直播，让消费者直观了解食品制作过程。同时，美团升级食安治理大模型“星眸”，运用AI技术实现门店真实性核验、后厨环境预警等智能化监管，为餐饮安全筑牢科技防线。此外，美团还推出商家助力金，覆盖超30万餐饮商家，通过现金补贴与模式创新，帮助中小商家摆脱补贴依赖、实现健康经营。
这些生态投入，看似短期增加成本，实则是美团构建核心竞争力的关键。骑手作为即时零售的核心运力，商家是平台的生态根基，消费者是业务的核心源泉，只有保障三方权益，行业才能实现长期共赢。
2025年，是美团机遇与挑战并存的一年。外卖大战中，美团以效率优势守住基本盘，证明了龙头企业的抗风险能力与运营实力；监管定调下，行业内卷终局已至，美团迎来回归良性发展的窗口期；新业务突破千亿、国际化加速布局，公司第二条增长曲线清晰成型；生态建设持续深耕，骑手保障与食安升级，筑牢长期发展根基。
美团创始人王兴曾说，“归根结底，即时零售仍是零售的一种形态。要在零售业务中取得成功，在各种花哨的东西过后，最终还是要回归基础，确保有品类持续丰富的优质商品选择，确保能提供快速可靠的配送服务，也确保价格始终实惠。”
外卖大战的落幕，让美团可以卸下被动防守的包袱，重新聚焦这些零售本质。未来，美团将以核心本地商业为底盘，以新业务与国际化为双轮驱动，以科技与生态建设为支撑，从外卖大战的“守城者”，转向本地生活服务行业高质量发展的“引领者”，开启更具韧性与想象力的新征程。
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