图：自今年9月23日起，港股在恶劣天气下继续开市，与环球主要交易市场看齐。

　　港交所（00388）将于今年9月23日起实施恶劣天气下不停市安排，证券业人士及散户都认为，港股“打风不停市”能够增强市场公平性，例如当外围市况大幅波动，港股停市不利于窝轮、牛熊证等衍生工具投资者进行风险管理。\大公报记者 许临

　　资深证券界人士谢明光指出，这次的“打风不停市”安排不只是与股市有关，衍生工具市场在打风期间也能如常交易，这对投资者而言较为公平，因为港股某程度上受外围股市影响，若因打风停市，当晚美股如常开市，临近到期的衍生工具，其结算价可能因而有影响。

　　成交创新高 首5月增13%

　　事实上，近年港股成交量虽减少，但衍生工具的交投却十分炽热，交易量在2022年和2023年均创下历史新高，2024年首5个月的期货及期权平均每日成交量达到约156.2万张合约，较去年同期的138.8万张上升13%。这反映参与衍生工具交易的绝不止是一般散户，也有不少外资及机构投资者参与，若因打风停市而影响衍生工具公平性，这将会阻碍市场的发展。

　　不过，业界也明白，若打风照常开市，部分散户遇上要“补仓”的情况就较难处理。过往遇上市况大幅波动，交易恒指期货的散户可能需要缴交更多的按金，若未能透过网上银行转账而选择以支票形式交付给券商，则可能因打风而出现延误，券商也要考虑是否要其强制性平仓以降低风险，不过也有可能因而令客户流失。

　　业界虽然对“打风不停市”政策仍存疑虑，但散户普遍表示欢迎。在股场有达20年经验的散户Elvis表示：“近年不只买卖港股，升势强劲的日股也有留意，正如去年被日本称为‘第一怪颱’的台风卡努（Khanun），连日蛇行走位，两度吹袭日本，曾经令日本四分之一的家庭停电，但日股没有停市。自己一直有留意的爱德万测试、丰田在打风期间成交量也与平日相差不大。”

　　Elvis续说，反观去年9月1日，超强台风苏拉正面吹袭香港，当时的情况与日本打风期间差不多，但港股全日休市，由于当天是星期五，要到下周一才复市。试想想若刚好买入在8月底到期的窝轮，结算价一定有影响。

　　Elvis解释，现时在港股上市的窝轮均以现金交收，就个股窝轮而言，到期时会根据结算价计算价值，而结算价则是正股于到期日前5个交易日的平均收市价。在这5个交易日中，如遇上港股停市或股份停牌的日子，一般会以复市或复牌首日的收市价，代替停市或停牌日的收市价。

　　外围波动 如常反映在港股

　　假设买入的是9月5日（周二）到期的认沽轮（看跌），结算价应取8月29日至9月4日合共5个交易日的平均收市价，但由于9月1日因恶劣天气停市，便以9月4日的收市价来替代，意思是9月4日的收市价会“计两次”，但9月4日恒指大升近500点，不少个股也跟随上升，其实前一星期不少股份在周三及周四都回落，但周五却因打风停市，不过当晚美股向好，也带动港股周一急升。买入的认沽轮很可能因为这种情况由价内变为价外，对散户十分不公平。

　　若买入的窝轮是在9月4日（周一）到期，若出现到期日前一个交易日停市，由于窝轮的结算价不会计算到期日后的正股表现，到期日前一个交易日的收市价将由发行商去“估计”，并以此作为停市或停牌当天的收市价，再加上前4天的收市价，取其平均数作为结算价。虽然有发行商遇上这情况时的处理方法或许有不同，但若打风照常开市，散户即使输，也输得“心甘命抵”。