去年恒指升27.7%，科指升23.4%，整体属牛市格局。申万宏源海外策略分析师董易表示，港股表面由估值扩张带动，但与全球相比估值不算高，且越来越多公司上调盈利预测，港股对中国科技发展的代表性日渐增强。他判断，基准情景下今年恒指潜在升幅约23%，乐观情景更有望升近34%。板块方面，建议聚焦AI持续渗透的科技互联网，以及受惠红利外溢、宏观弹性较大的顺周期板块。

董易指出，目前港股股权风险溢价（ERP）约5%，已降至近年低位，上次出现此水平是2017年底至2018上半年。他认为，港股上市公司及投资者结构已出现根本变化，ERP中枢有长期下行空间。

从行业结构看，新经济板块市值及成交占比过去十年已超越传统经济，估值中枢理应上移。董易表示，港股科技板块汇聚多家AI、半导体龙头，对中国科技发展的代表性日渐增强，有望在这轮产业趋势中抢占先机。

董易指出，港股企业基本面与内地经济高度相关，资金来源却较复杂。目前港股通成交占大市总成交约25%至30%，占比持续上升。北水具备“长钱、聪明钱”特质，有助改善港股的离岸折价，推动估值向其他市场靠拢。

关注科技股 择优认购新股

回顾历史，董易表示，PPI处改善通道时，外资往往同步回流。在“反内捲、产能出清”背景下，今年PPI有望改善，显著提振港股风险偏好。市场转旺，内地存款有望流向股市。参考2014年经验，待A股涨势趋缓、投资人获利了结时，资金往往流向港股。董易预计今年港股增量资金仍然充裕，基准情景下，恒指潜在升幅约23%。

投资策略方面，AI已成为港股互联网板块重要驱动力，董易建议关注科技与周期主题红利板块，同时参与新股认购，港股新股上市首日收市涨幅中位数达16.22%，“IPO赚钱效应”已浮现，建议精选新股投资标的，把握认购机会。