上周港股四升一跌，恒指收报25858点，较前周升638点，是对前周下挫1352点后的反弹。不过，成交额就大幅缩减，全周总成交10916亿元，较前周的12019亿元少1103亿元，减幅9%，而上周五的单日成交仅1462亿元，是一个多月来最少成交的一个交易天。

　　成交缩减反映入市资金匮乏，主力注港的“北水”也出现淨流出的情况，说明港股经历了连场大战之后，已进入休整阶段。基金大户正在整理投资组合，有利迎接2026年的到来。

　　本栏早在今年初已预言2025年是股市丰收年，回顾十一个月的港股，现指数较2024年底的20059点高5799点，升幅29%，这符合本栏预料全年投资可获20%-30%回报的预期。当然，还有一个月2025年才完结，最后的“成绩表”还未派发，但估计十二月份股市会是相对窄幅波动的上落市，故年底指数应不会有太大偏差。

　　从月线图分析，今年十一个月来，有九个月上升，只两个月下跌，升幅最大的是二月份，恒指涨2716点，其次是九月份，升1778点。跌幅最大的是四月份，跌1000点，其次是十月份，跌949点，从上述“升降图”观察，显示首季的股市“例旺”的机率较大，这也是本栏对明年首季港股抱有信心的“历史原因”。如果真的看好明年首季，则十二月和一月，应是储货的日子，如果十二月一如所料是窄幅上落市，更有利于看好后市者逢低吸纳。大致上，这就是本人的投资策略，身体力行，准备作战部署。

　　恒指明年最牛见34000点

　　有人问：一年的指数上落波动估计会有多少呢？以2025年为例，低指数为18671点，见于一月十三日，而高指数则是十月二日的27381，高低波动8710点。如果2026年的上落也是8000点为准则，则粗略推算，以现时恒指约26000点水平为起点，加8000点，2026年的高点最乐观可达34000点，以此打个八折推算明年二、三月的高点，料可达27200点，打九折则是30600点。

　　有人问我对科技股的看法。今年科技股升幅在一至九月份非常强，到十月和十一月就开始回落，说明市场正审视其估值，作必要的调整。无可置疑，人工智能是未来的热点，大家所关注的是两个重点，一是投入及回报，二是与实体经济的结合和应用。二者应相辅相成，若只投入而不讲回报，又或只研发而不讲应用，都不是合理的投资。严格选择，以投资为本，始终是我们不可或忘的座右铭。