今年以来，美股七雄（MAG 7）走势持续受市场关注，其刚公布最新一季的业绩亦为市场带来启示。Meta业绩胜预期，尽管2026年资本开支将达1150-1350亿美元。但其AI已深度整合到广告业务，AI驱动的广告定价能力提升6%，直接转化为现金流；微软营收EPS双双胜预期，惟资本开支高企，自由现金流预计持平，Copilot虽有1亿月活用户，变现能力却备受质疑。

亚马逊2026年计划资本开支高达2000亿美元，创企业史上最高纪录，自由现金流预计转负；Alphabet谷歌云营收季内按年增长48%，订单积压达2400亿美元。垂直整合的技术堆栈、Gemini 3广泛应用，使其免受科技股抛售冲击；苹果上季营收EPS双双胜预期，与微软谷歌自建数据中心不同，苹果选择与OpenAI合作，资本开支压力较小；特斯拉正经历战略转型。年度营收首次下跌，宣布停产Model S/X转产Optimus机器人。市场关注FSD v13及机器人商业化试点，还有未来SPACE X上市；英伟达季内营收按年增73%，数据中心业务按年增75%。客户自研晶片、TSMC产能限制构成风险。

MAG 7正面临前所未有的资本开支压力。四家公司预计2026年AI领域资本支出总计达6500亿美元，而2025年合计自由现金流有按年下降迹象。为支撑庞大支出，科技巨头恐被迫大规模举债。2026年的核心问题不再是“你花了多少钱？”而是“你的回报是多少？”投资者需关注三大指标：AI相关收入占比、资本开支效率、毛利率和定价能力。Meta证明AI投入若能直接提升核心业务现金流，市场愿意接受更高资本开支。这场从“烧钱”到“赚钱”的价值重估，正改写科技股的投资逻辑。（作者为富途证券高级分析师，证监会持牌人士，并无持有上述股份）