美联储踏入减息周期，市场资金寻求出路，传统收息工具吸引力或随利率回落。在此背景下，具备创新收益策略的交易所买卖基金（ETF）值得关注。南方东英旗下追踪恒生中国企业指数，并采用备兑认购期权策略的国指备兑认购期权主动型ETF（02802），提供了一种兼具潜在收益与风险缓冲的配置思路。

利率下行预期通常利好股市，但同时也可能预示经济增长放缓，市场波动或加剧。单纯追逐高增长的策略风险提升，而能提供持续、稳定现金流的资产配置重要性凸显。此ETF采用的“备兑认购期权”（Covered Call）策略，正是以创造额外现金流为核心目标。其运作模式是，基金在持有一篮子国指成份股的同时，主动卖出该指数的认购期权，从而持续收取“期权金”。这笔期权金便成为基金派息的重要来源之一。

波动介乎恒指与科指之间

根据基金公告，其首个除淨日为2026年1月30日，首次月度分派为每单位0.14港元，以上市初期价格计算，年化派息率逾18%。这使得它在低息环境中显著提升了收益吸引力。

选择国企指数作为策略蓝本主要在于其波动特性。相比波动率较低的恒生指数，国指能提供更具吸引力的期权金；而相比波动剧烈的恒生科技指数，国指又更为稳健。其成份股涵盖金融、科技等板块，结构相对均衡，本身也具备约2.7%的股息率，为策略提供了底层支撑。这种设计体现了在收益与稳健间取得平衡的“中庸之道”。

（作者为香港股票分析师协会主席，证监会持牌人士，并无持有上述股份）