近期随着阿里巴巴（09988）明确2026年加大淘宝闪购投入以夺取市场份额，加之内地反垄断部门对外卖平台展开竞争调查，旨在推动行业良性竞争，即时零售赛道迎来新的发展契机。作为内地最大第三方即时配送平台的顺丰同城（09699），其“独立第三方”定位的稀缺价值日益凸显，有望深度受益于即时零售行业变革。

一方面，淘宝闪购等流量平台战略转向，从单纯价格补贴迈向高价值用户与零售品类，将带动即时零售订单高增长，为顺丰同城这类即时配送需求带来庞大增量。元旦期间其日均单量增长55%已展现强劲势头。另方面，监管推动下的公平竞争环境，使商家重获物流选择权，更倾向使用能保障服务品质、数据安全的独立运力。顺丰同城凭借“中立”属性与高端履约能力，成为商家私域建设的理想伙伴，业务边界从餐饮拓展至商超、医药乃至奢侈品等高价值领域。

估值低于同业 具修复空间

财务表现上，顺丰同城盈利拐点已现。2025年下半年以来，通过优化骑手成本与管理费率，毛利率稳步抬升。参考此前中期淨利润翻倍的优异表现，预计后续业绩将持续释放。估值方面，目前其市销率约0.49倍，相比具平台属性的同业显著折让，存在明显的估值修复空间。

综合来看，在政策引导与市场需求双重加持下，顺丰同城不仅是即时零售行业变革的受益者，更具备业绩与估值的双重上升动能。当前股价处于筑底阶段，建议投资者密切关注，把握机遇，静待价值重估。

（作者为香港股票分析师协会理事，并无持有上述股份）