圣诞节假期后，香港股市呈现明显上升势头，恒指由去年12月29日的低位25630点一直上升至1月15日时27206点的高位，即约半个月内升幅超过1500点。

上涨原因包括：外围美股在元旦假期后三大指数均创出历史新高，对于港股有一定带动作用；另外步入1月，中国政府意外宣布降息0.25厘，更利用逆回购以及针对特定市场的贷款渠道，向市场释放流动性资金，助长内地股市走高之余亦带动港股向上；第三，新股上市吸引大量内地资金进入本港，近日多间内地知名科企到香港进行IPO，在如此气氛催谷情况下，港股当然受惠上升；最后，国际性资金出现“换马”情况亦帮助香港股市一把，港股在低估值背景下受惠。特别在1月初时，美国的AI产业被市场攻击估值过高，甚至已达到2000年时美国科网股爆破前的水平，当时国际资金流向估值更低的资本市场，港股亦因而受惠。

可是即将步入2月，投资者便要小心了，先说外围市况的暗湧，近日，美国与欧洲因为格陵兰的问题恶意相向，甚至有机会令贸易战再度开打。此外，更不要忘记美国政府2月1日将有很大机会再次面对“停摆”的状况，除非在余下的两周内共和党与民主党能够达成共识，但以现在美国两党激烈对峙的背景下应该没有什么可能了。所以半年内出现第二次停摆的机会很大，相信会令美股出现回吐。

由于以上因素，让笔者暂时看淡美股短期内的走势，这当然对港股亦有一定的拖累作用。可是大家也不用太担心，因为美股与港股的估值不同，港股就算被拖累，跌幅相信亦有限。

美欧关系恶化 美汇势回落

至于美汇指数走势方面，步入1月头两星期美元由98升至99.5附近水平，原因是有数据显示去年12月全球各国央行持有美债的数量增加并创纪录，资金流入状态下本已走强，再加上欧美关系突然急转直下反而令美元首先发挥了避险工具的功能。但本人相信美元难以持续升幅，反而回落的机会更大，因为欧洲已经有国家，因为这次格陵兰事件而开始大量抛售美国资产换入黄金作储备，其中波兰及德国便已经率先行动，相信其他欧洲国家亦会跟随。欧美市场政治不稳定性加剧以及之前投资者已认为美国科技股的估值过高，很可能引发资金从欧美资本市场流向亚洲区的股票市场，美元亦会因此而受压。

最后，商品方面不能不提贵金属了！金银价格在美国向委内瑞拉进行军事行动；以及美国想强夺格陵兰的事件，引发与欧洲同盟关系急剧撕裂。以上因素均令金银价格创历史新高。

（作者为实德金融策略研究部高级经理）