日圆兑美元汇价反弹，市场忧虑日圆套息交易拆仓潮进一步加剧美元资产沽压。事实上，欧洲多个退休基金相继表明减持或清仓手上美债组合，而股市投资者亦以实际行动看淡前景，近周有千亿港元资金从华尔街股市淨流出，似乎新一波美国股债抛售潮已迅速形成。

美国股汇债三杀场面再现，意味着全球看空美元资产，其中美汇指数回落至97边缘，见逾四个月低位，今年不足一个月美汇指数跌幅约1.2%，而美国国债跌势也急劲，新年开局投资回报见红，其中30年期国债息率一度逼近5厘重要心理关口。

市场对美信心降 沽美元资产

至于美股继续跑输全球，标普500指数年初至今仅上升1%而已，表现逊于MSCI环球股市指数、恒生指数、上证综指同期2.3%、4.4%及4.1%的升幅，美股上升动力明显不足。

美国股汇债受压显然与特朗普政策与全球对立有关，不单止动辄加征关税，还要称霸西半球，包括入侵委内瑞拉及意图吞并格陵兰，美国霸凌霸道重击全球对美国信任，引发沽售美元资产浪潮是意料中事。与此同时，美国经济基本脆弱，令人忧虑美国金融资产价格跌势一发不可收拾。

事实上，市场对美国去年第三季经济增长上修至4.4%的消息毫无反应，可知道经济数据充斥水分，未有完全反映加征关税对经济负面的冲击。近日亚马逊警告，低进口成本存货已在去年底被市场消化，现在产品价格开始反映加征关税影响，意味物价上升推高通胀，继而削弱私人消费开支，稍后公布的经济数据十分难看。

美国经济只属表面风光，K型经济（K-shaped economy）状况日益严重，有美国航空公司经营数据显示，最便宜的经济客位销售额较一年前下跌7%，而商务、头等舱的销售额增长9%，可见美国普罗大众消费力下跌，而高收入人士消费意欲高，明显受惠股市上升，令社会内部不稳定性将加剧。事实上，美国明尼苏达州再发生移民执法枪击死亡事件，可能激发共和、民主两党新的政治内斗，美国政府在本月底因财政拨款争拗而停摆的风险急剧上升，股债资产将涌现更猛沽售，呈现流血不止。

日圆套息交易拆仓 美股添压

祸不单行的是，日本央行可能入市干预日圆汇价跌势，触发日圆兑美元曾反弹上153水平，市场忧虑日圆套息交易大拆仓，投资者出售手上金融资产，回补日圆沽空盘，美国股债沽压将加剧。

继丹麦退休基金之后，荷兰最大退休基金ABP将美国国债大削40%至185亿欧元，而印度央行持有美债规模降至1740亿美元，较2023年峰值急降26%。此外，近周美股基金亦录得近170亿美元（约1300亿港元）资金流出。

总括而言，全球对美元资产信心大降，加上日圆套息交易拆仓掀起套现潮，美国股债市场随时出现巨震。