日本央行在上周的货币政策会议上，一如市场所料维持利率不变，日圆曾低见159.20水平，但随即有好仓盘进场，推动日圆转升，以低位计回升360点子至155.55水平才遇上阻力。日圆在本周延续升势，曾走高至152.00水平。

这反映看高日圆一线的好仓盘已经急不及待，没耐性等待日圆跌穿160前趁低吸纳，毕竟日圆在2024年6月见过161.90之后的11个星期内足足升了8周，反弹至139.60水平才转弱，故此，投资者在159.20水平追入日圆也无可厚非，因为上升空间极为吸引。

潜在通胀升温 憧憬加息

另一方面，尽管日本央行维持利率不变，然而对日圆的压力极为有限，很大部分原因是日本央行总裁植田和男在发布会上表示，日本经济正在温和复苏，并可能保持温和增长。其中日本政府的经济刺激方案提振了前景，而潜在通胀将会手持续上升，如果经济前景得以实现，日本央行将继续加息。

日本央行的加息动向，当然利好投资者趁低吸纳日圆，但另一方面，植田表示会密切关注外汇市场发展，日圆汇价受多种因素影响，并可能对物价产生更大的影响。植田虽然没有直接就日圆汇率发表评论，但是其言词之间，多少反映日圆要是无秩序地下跌，可能会构成物价攀升风险的关连性，除了加息压抑通胀是必然举措之外，强日圆亦是另一种打压通胀的措施，这无形之手也一直推动日圆向上。

另外，日本央行发布的上次议息会议纪录显示，展望未来，出口很可能在短期内保持一定程度的放缓。尽管预期强劲的全球人工智能相关需求将提供一定支撑，但美国关税上调导致的提前需求下降，以及关税上调传导至销售价格而导致最终需求下降，可能会抑制出口。

似乎日圆汇价是否过于强劲而影响日本出口，并不成为日本央行的担忧，故此，就算日圆短期反复向好，也应不会燃起投资者对日本央行会积极干预日圆过强的负面情绪，这对日圆向上发展构成重要基础。日圆这一轮的上升走势，有望高见147.00水平才遇上阻力。

（作者为实德金融集团首席分析师）