本周黄金在极端波动中持续刷新历史高度，市场情绪在避险追捧与高位获利了结之间快速切换。随着美元走弱与地缘政治风险持续，多头力量迅速回归。周中现货黄金强势突破5500美元水平并创下历史新高，撰文时实时金价仍运行于5190美元附近的高位区间，整体多头结构虽未被破坏，但短线波动幅度已显著放大，市场进入高风险、高不确定性的震荡阶段。

基本面方面，黄金上行的核心驱动已由单一避险事件，转向对全球政策可信度与地缘风险系统性上升的重新定价。中东局势显著升温，美国持续向伊朗施压并部署大规模军事力量。与此同时，美国内部政策不确定性加剧，特朗普在利率、美元与美联储人事安排上的反复表态，削弱市场对货币政策独立性与制度稳定性的信任，美元信用波动加大。在地缘风险升级与政策可预期性下降的双重背景下，推动资金流入黄金并维持高位。

数据面上，美国经济指标呈现结构性转弱信号，为金价提供中期支撑。全球央行持续增持黄金，使黄金即使在高位亦具备结构性承接力，支持金价维持强势震荡格局。

技术面上，昨日金价于日线图上大幅拉升录得大实体阳线K线形态，目前MACD指标双线仍在金叉运行过程当中，表示多头仍然掌控趋势。在避险叙事与制度风险尚未出现实质性降温之前，金价即使出现大幅回落，亦更可能被视为高位震荡中的结构性修正，而非趋势反转。操作层面需高度警惕波动风险，耐心等待市场在高位区间内完成重新定价与方向选择。

（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）