近日加密货币市场走势波动，数字资产财库（DAT）公司亦引市场广泛关注。以比特币储备策略始祖微策略（Strategy，MSTR.US）为例，该公司持有近73万枚比特币，平均成本价近7.6万美元水平。随比特币跌破7万美元，其持仓正面临数十亿美元未实现巨额亏损，其mNAV（市值／比特币持仓淨值）更跌穿1，至0.84水平。微策略公布去年第四季业绩，期内币价持续下跌，令淨亏损达124亿美元。

惟微策略行政总裁Phong Le大派“定心丸”，指若比特币暴泻至8000美元，其比特币储备价值才等于淨负债，届时才无法以币还债，需考虑重组或发新股。他更强调，单单跌穿还不够，必须是比特币跌至该水平并维持5到6年的时间，才会构成真正威胁。原本市场担心微策略发行的巨额可换股债券会否随币价下跌而出现违约。这番话则向债券持有人大派“定心丸”。

事实上，如币价下跌，导致DAT公司的市值低于资产淨值（即mNAV为负），部分DAT公司或被迫出售所持加密资产来维持基本运营，特别是那些缺乏实际营收、没有经营实际业务的公司。而最令人担忧的是，市场连锁反应或会导致DAT成为“集体卖方”，令投资者信心遭受重创。过去一年，市场有逾150家DAT公司，若果股价持续下跌，将严重影响加密货币市场整体投资气氛及币价。

（作者为富途证券高级分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）