2026年马年开局，首先恭祝各位新春快乐，马年大吉！在2026年央视春晚上，多家国产机器人企业同台竞技，以多场景、高难度的精彩表现，完成了一场面向全球的技术实力与商业价值“集体亮相”。这场被业界称为“中国具身智能阅兵式”的舞台秀，不仅刷新了公众对人形机器人的认知，更释放出行业即将迈入大规模商用的强烈信号，或将引爆今年相关机器人概念公司股价爆发。其中，值得注意的是，登上春晚的多家公司正是首程控股（00697）的重要投资标的，一定程度上预示公司的投资周期，可能由验证阶段转向兑现阶段。

积极投资机器人产业链

如果细看首程控股机器人布局，可以发现公司押注的并不是某一家明星企业，而是整条产业链，代表公司收益并不依赖某一款产品爆红，而取决于整体产业渗透率上升。当机器人开始进入商业与公共场景，首程控股都能分享到成长红利，投资回报接近组合型释放，而非单点暴利。

春晚带来的真正影响，在于信任背书。机器人能在国家级直播中稳定运作，意味其可靠性已被大规模验证，企业客户与公共场景采用门槛显著下降。这类变化往往不会立即体现在盈利，而是先反映于估值与融资能力提升，并逐步转化为订单。当产业由概念转向应用，投资资产的定价逻辑也会从技术想像过渡到商业能力。对首程控股而言，这一步尤其关键，此前公司方有透露，目前公司已有部分项目取得超过十倍回报，且市场预期将有多家被投企业在2026年前后进入IPO流程，一旦一级市场资产转为二级市场可交易资产，淨资产值的释放往往呈现跳跃式变化。

然而，比IPO更容易被忽略的，是首程控股正在搭建的场景能力，公司透过线下体验网络与渠道平台，将机器人由展示产品转化为可销售商品。其逻辑是把流量、体验与销售连成闭环：大型曝光带来关注，线下空间提供真实接触，再由企业合作与线上转化完成交易。这使公司开始获得除股权增值之外的服务与渠道收入，商业模式从单一资本收益延伸至经营性现金流。

当一家企业同时拥有投资收益与平台收入，其估值方法往往会改变。投资公司通常被以折价计算淨资产值，因为收益不确定；而具备渠道与服务能力的平台，则更接近经营企业，市场会为稳定现金流与网络效应付出溢价。首程控股目前正处于两种定价体系之间，这也是市场分歧的来源。若未来一年内IPO逐步落地，而线下网络同时产生可见收入，公司身份将从持股者转为产业参与者，折价逻辑可能被打破。

因此，对首程控股而言，机器人不只是新题材，而是连接资产增值与经营收入的桥梁。一旦投资收益、流动性溢价与渠道现金流同时出现，市场对公司的理解将从资产管理公司转为产业平台，促使公司2026年或迎估值拐点，估值提升可能来自模型重写，而非单纯业绩增长，值得关注。

（作者为独立股评人）