2026年的春节假期为“史上最长”，带领餐饮市场消费回暖。截至2月13日，全国海底捞（06862）门店已接获除夕团年饭预订超过5万桌；除夕当天，全国将有逾1000家门店正常营业，大年初一营业门店更将超过1200家。这一强劲的预订数据，不仅是春节消费脉搏的直接体现，更是海底捞经营基本面筑底回升的清晰信号。

元旦开门红为春节行情奠定基调。2026年元旦假期，海底捞两日累计接待顾客超450万人次，多间门店营业至凌晨，成为跨年夜消费的重要场景。这一表现印证了市场对公司经营拐点已至的判断。2025年上半年，其自营餐厅翻台率为每日3.8次，虽与2024年同期的4.1次尚有差距，但客单价已录得温和增长，显示经营层已出现企稳迹象。

随春节旺季到来，叠加九部门“乐购新春”方案及以旧换新补贴等政策持续发力，餐饮服务消费有望迎来一轮超预期复苏，海底捞凭借其庞大门店网络与品牌号召力，将成为本轮消费行情的重要受惠者。

126家非火锅店 势成新增长动力

此外，集团第二增长曲线渐成气候，多元化布局贡献增量。公司自“红石榴计划”启动以来，已孵化14个餐饮品牌，截至2025年上半年共运营126家非火锅餐厅，其中“焰请烤肉舖子”单一品牌已开出70家门店。2025年上半年，其他餐厅经营收入达6亿元，同比激增227%。虽然目前体量尚难与主业匹敌，但清晰展示了公司在标准化覆製能力之外的创新孵化能力，为长期增长储备了丰富的战术武器。

综合而言，海底捞正处于一个关键的经营拐点：宏观层面，春节旺季与消费刺激政策形成短期催化；微观层面，创始人回归带来治理优化，翻枱率与客单价双双释放企稳信号；战略层面，火锅主业筑底的同时，新品牌矩阵已初步成型。对于投资者而言，市场关注点应从过去单纯追逐翻台率数字，转向对公司管理效率提升、第二曲线成长性及利润修复弹性的综合评估。在餐饮行业新一轮景气周期启动之际，完成组织调整、聚焦核心竞争力的海底捞，正迎来盈利与估值双重修复的战略窗口。

（作者为香港股票分析师协会主席，证监会持牌人士，并无持有上述股份）