招银国际发表研究报告，指华虹半导体（01347）产品组合与规模持续改善，惟估值偏高。华虹半导体公布2025年第四季及全年业绩，受高产能利用率及出货量强劲带动，第四季收入按年增长22.4%、按季增长3.9%至6.6亿美元，创季度新高。第四季毛利率为13%，低于第三季的13.5%，但符合管理层指引。

招银国际又指，华虹半导体第四季淨利润为1700万美元，按季跌53.4%，主要由于劳工成本上升。2025全年收入按年增长20%至24亿美元，符合该行预期及市场共识；全年毛利率为11.8%，亦符合该行及市场共识，部分被较高的折旧开支所抵销。

内地需求料持续增加

展望未来，管理层指引2026年第一季收入介乎6.5亿至6.6亿美元，毛利率介乎13%至15%。该行认为公司于2025年在维持高产能利用率及加快12英寸产品组合方面执行良好，惟目前估值看来偏高。

该行维持“持有”评级，目标价上调18%，由原先68元升至80元。华虹半导体昨日收市报94.15元，跌5.75元。

星展集团研究部亦指出，华虹半导体去年第四季收入创新高，主要受惠于内地需求复苏及AI相关应用需求提升。该行预期，更严格的美国出口管制正在加速成熟节点本地化发展进程，预期中国集成电路自给自足比率可从2022年的18.3%上升至2027年的约26.6%，而华虹半导体将能够捕捉更多28纳米及以上增量需求。

该行维持华虹半导体的“持有”评级，目标价由75元上调至88元。