特朗普关税政策受到重挫，数以千计企业拟追讨税款，美元应声下跌，做空美元更成为市场活跃交易。近期对冲基金大举增加美元淡仓，涉资高近200亿美元，规模为半年以来最高，这对摇摇欲坠的美国股债等金融资产将进一步受压。

特朗普政府实施所谓对等关税及芬太尼关税被美国最高法院裁定违宪，即使引用《1974年贸易法》向全球加征15%新关税，也随时再受到法院诉讼挑战，令美国关税政策存在高度不确定性，打击美元资产投资信心。

就算特朗普吹嘘在其任内道指可见10万点，但华尔街股市投资者却且战且走，纳斯达克指数在今年开局不足两个月见红，由升转跌，相信道指及标普500指数最终跟随纳指转跌。

千亿美元关税退款惹关注

事实上，今年全球股市市值普遍继续有进账之下，美股市值对比1月历史高位缩水逾万亿美元，主要是美国科技股走样，尤其是大型科技股沽压较大，显示投资者对美国科技股估值偏高、投资失控问题有很大戒心，纷纷做好泡沫大爆破的准备。

值得留意的是，特朗普关税政策败诉之后，包括好市多（Costco）、美国铝业等在内的数千间美企拟向当局追讨税款，再加上美国企业裁员大增，零售消费停滞，反映经济脆弱，美元资产沽压有增无减。市场关注特朗普政府退还千亿美元计的税款，可能引发市场震荡，美元、美股、美债存在暴跌危机。

对冲基金趁势狙击美元

同时，共和民主两党政治争拗升级，国土安全部因财政拨款受阻而持续停摆，美国政治内斗加剧，必然削弱美国应对金融、经济变化的能力，美元资产成为环球资金沽货对象，做空美元成为热门交易，有对冲基金乘势增加美元空仓盘，近周沽空金额涉及约199亿美元，为2025年6月以来最多。此外，面对美汇弱势，环球保险金融机构、退休基金也提高对美元资产组合对冲的比重，无形中也加剧美元沽压。

此外，美国科技巨头股份普遍被市场抛售，今年1月以来，苹果公司、Alphabet、英伟达、亚马逊及微软等股份市值大幅蒸发了1.3万亿美元。同时，日本软银集团在去年第四季已沽清手上的英伟达股份，而英伟达则将持有英国芯片企业ARM股份全部清仓。值得留意的是，在人工智能（AI）热潮下，全球存储芯片、记忆体供不应求，相关股份大升，估值创新高水平，其中今年股价已狂升1.5倍的美国SanDisk（闪迪），为全球五大NAND快闪记忆体企业，近日突遭大股东Western Digital减持约30亿美元股份。

资金换马　转投中资股

上述交易反映美国科技股已炒过龙，存在大跌风险，醒目资金纷纷抢先出货，预示美国科技股大调整将至，部分换马转吸中资科技股，阿里巴巴（09988）、腾讯（00700）股价昨日回升，支持恒指重上27000点。

其实，以科技股为主的纳斯达克指数正拖着美股后腿，在资金从科技股退潮之下，纳斯达克指数跌幅将逐步扩大，短期不易收复23000点，向下跌破22000点支持位的机会高，意味从历史高位累跌10%，呈现技术性调整，随时陷入深度整固，投资者切勿掉以轻心。

全球减持美元资产浪潮仍未停止，华尔街股市不合理估值将会加速向下修正，美国科技股将雪上加霜。