2026年中国消费市场将呈现“价值与成长再平衡”的格局，政策对消费的直接提振作用有限，低通胀环境下，获利成长的可持续性成为选股核心。早前，花旗银行透过对44家中国消费性公司的深入研究，总结出五大中长期投资主题，为投资者提供了清晰的路线图。其中，第一大主题是体验及服务消费崛起，追求情感价值成为核心需求。即新消费股可以留意，笔者认为，滔搏（06110）估值合理、中长期走势比较理想，值得留意。

花旗在1月11日发表的2026中国消费领域重磅研报表示，五大核心主题构成筛选关键：一是体验／服务消费向情感价值转向，消费者更追求幸福感与自我表达；二是健康福祉受重视，健康、健身、营养等领域需求旺盛；三是银发经济崛起，老年群体的休闲文化需求持续增长；四是新兴渠道涌现，会员扩店、零食连锁等成为新品牌增长点；五是多品牌策略。

滔搏是百丽国际旗下经营运动业务的体育子公司，自上世纪九十年代起，开始涉足体育运动产品的经营，不断丰富品牌组合，拓展至户外和运动时尚品类，并且逐步探索与开拓体育用品多品牌集合店经营模式，先后创建了TOPSPORTS运动城、TOPSPORTS多品店、TOPSNEAKER潮流集合店；2018年，收购FOSS品牌，进一步开拓自有渠道的品牌建设。

滔搏拥有中国最大且高度下沉的运动鞋服直营门店网络，覆盖全国30个省份的近270个城市，拥有超过8300余家直营店舖（体育用品类），拥有多个国际运动、潮流、户外品牌的经销权，包括Nike、Adidas、Puma、Converse、Timberland、Vans、The North Face、Asics、Onitsuka Tiger、Reebok、Skechers等。

大行唱好 目标价3.5元

中信証券研报指出，滔搏第三财季销售金额按年录得高单位数下跌，单季全域折扣按年略有加深但按季降幅收窄，库存及库龄结构持续改善。公司下调全年指引，原指引中全年淨利润按年持平的目标达成存在压力，可能出现小幅偏差。

短期来看，产业客流表现偏弱，全域折扣及销售有压力。中长期来看，随着业界库存健康度的回升，Nike等主力品牌销售势能的恢复，SOAR、Norrøna、Norda等跑步与户外品类新晋独代品牌的业绩持续放量，公司可望逐渐回归稳健成长轨道。

同时，考虑到公司过往高分红、高股息率，中信証券给予公司2027财年15倍市盈率，对应目标价3.5元，维持“增持”评级。