港股或将迎来全球第九大独角兽企业IPO。在本周召开的“广东省高质量发展大会”上，快时尚零售平台SHEIN（希音）董事长许仰天首次公开露面，并宣布未来三年将在广东投资百亿人民币。此举间接支持了SHEIN上市选择由海外转向香港的传闻。

与SHEIN激进扩张形成反差，创始人许仰天极为低调、网络上的资料有限，公司官方活动中也难见其身影。但在今次“广东省高质量发展大会”上，许仰天不吝溢美之词，多次赞赏广州的营商环境。“SHEIN的每一步发展都离不开这片土地的滋养。”

小单快返 成功闯国际市场

资料显示，SHEIN业务覆盖160多个国家和地区，现已跻身全球三大时尚零售商之列，仅次于耐克和阿迪达斯。外界预计公司2025年营收达550亿美元，淨利润20亿美元。综合各类统计数据，SHEIN最新估值约在450至530亿美元之间，在目前全球独角兽排名中稳入前十。（见配图）

SHEIN于2008年在南京创立，最初以“ZZKKO”为公司名、经营跨境出口业务，涉足婚纱、紫砂壶等品类。2012年企业聚焦快时尚女装、正式推出SHEIN品牌。其成功基石在于“小单快返”模式的创新：先从复购数据、社交媒体等层面分析消费者需求变化，再以100至200件小批量订单测试市场反响，上市3到7天后销售状况良好的产品才会大量返单。

此外，SHEIN还将国内电商的个性推荐、网红营销等模式搬到海外市场，在欧美年轻群体中快速出圈，实现了低成本的流量挖掘与品牌曝光。

为配合全球化品牌策略，SHEIN在过去几年里有意淡化自身的中国背景。2019年，许仰天及其他高管在新加坡注册的“Roadget Business Pte. Ltd.”，逐步成为SHEIN的控股公司，负责营运全球网站。2022年，公司LinkedIn页面更新总部地址为新加坡，并开始在当地大规模招聘，范围涵盖政府关系、人力资源、市场营销及IT等职位。

SHEIN的迁册之举也是为其海外IPO铺路，但在经济民族主义（Economic Nationalism）崛起的当下，公司的上市之路亦遭遇到阻击。去年2月，美国政府短暂停收跨境小额包裹，其后又大幅提高关税水平，主要针对的就是中国电商业务。去年10月，SHEIN在法国巴黎开设首家线下零售店，碰上当地工会的游行抗议，认为引入低价品牌会摧毁营商环境。今年1月，欧盟又对SHEIN展开调查，指控其销售非法产品。

当然，SHEIN的海外上市计划也面临诸多监管压力，涉及数据安全、业务合规等方面。而根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（Trial Measures），即使公司在海外注册（如新加坡），若主要业务、营收、资产或高管主要在中国，即属“间接境外上市”的“境内企业”，必须向中国证监会备案。SHEIN供应链逾90%在中国内地，创办人也是中国籍，赴港IPO可以说是最为现实的途径。

联通湾区 港上市助拓展

市场曾传闻，SHEIN已咨询律师研究在中国设立母公司，将新加坡总部及海外业务转为子公司。相比于星洲，香港同样拥有税务优惠、环境稳定及国际声誉等特征。而在联通大湾区制造业，以及与内地监管机构高度协调方面，香港又有着无可比拟的优势。相信这是许仰天改变公司发展策略的核心因素。