Netflix（NFLX.US）去年第四季营收及淨利润均超市场预期。财报表现亮眼，然而，公司对2026年第一季的业绩指引全面低于预期，加上华纳收购一事带来债务，令公司回购计划暂停，拖累股价在1月20日公布业绩后持续走弱。可是近日出现戏剧性180度反转。

另一竞争对手派拉蒙调高收购华纳兄弟的作价，上周四（26日）以每股31美元作价，高过于早前与Netflix达成的收购协议。其后Netflix表明将不会提高收购价。换言之，派拉蒙很大机会完成对华纳兄弟的收购。

此外，根据CNBC的报道，派拉蒙亦同意向华纳兄弟支付，因未能与Netflix完成交易所需支付的28亿美元分手费。结果，Netflix反而多了一笔分手费，或使集团重启股票回购计划。因此，自退出收购华纳的消息公布后，股价即连升几个交易日。

今年广告收入料翻倍

事实上，公司业绩仍具成长性，股价早前的跌幅可以说是多于基本面的恶化。基于自由现金流稳健、广告与内容生态仍在扩张，2025年全年广告收入超15亿美元（是2024年的2.5倍以上），预计将在2026年翻倍，达约30亿美元。

广告业务进入爆发期，成为订阅业务之后的第二增长曲线，可见未来成长故事未被否定。公司市值及估值均明显从高位回落不少，如今加上放弃收购一事，市场几乎一面倒看好成为股价持续反弹的诱因，有理由相信，Netflix股价最坏的时刻已过去，中长线前景仍值得期待。

（作者为富途证券高级分析师、证监会持牌人士，无持有上述股份）