载通（00062）作为九巴及龙运的母公司，核心专营巴士业务强劲复苏，最新业绩表现强劲，撇除投资物业公平值变动后的基础盈利大增103%至约5.4亿元，每股基础盈利达1.04元；连同中期息0.3元，全年派息提升至每股0.8元，股息率高达约7.5%，业绩之好令一直推介的我安心。集团期内收入约84亿元，按年微升2.8%，不过，专营公共巴士业务表现亮眼，其中九龙巴士除税后盈利高达3.60亿元，按年劲升184.5%，远超2024年的1.26亿元。虽然总载客量轻微下跌1.8%至9.23亿人次，但2025年1月5日起车费上调带来收入增长，加上燃油价格下跌约8%、隧道费大幅节省，以及严格成本控制，成功抵销员工加薪压力，毛利率大幅提升。龙运巴士盈利升至4640万元，非专营运输业务亦录得2970万元盈利，均稳健增长。

成本控制见效 财务大幅改善

与过往业绩比较，2025年表现全面胜出。2024年基础盈利仅2.65亿元，而2025年已翻倍有余；即使对比2025年上半年中期业绩（基础盈利2.85亿元），下半年势头同样强劲，反映车费加价效应全年显现，成本控制持续见效。财务状况亦大幅改善，借贷淨额按年减少30%至15.91亿元，资本负债比率降至9.3%，未动用银行信贷高达52亿元，现金流极为充裕，融资成本更下跌37%至6130万元。从今次业绩明显可见，载通成功控制成本，而且在车费调整双重利好，展望未来，电动巴士转型、北部都会区客流增加、跨境穿梭巴士业务增长，以及The Millennity租金贡献，将成为未来长线增长引擎。事实上，管理层亦对2026年前景乐观，预期香港经济温和复苏、跨境客流持续，物业租金及电动化节省将推升盈利。

载通近年业务持续改善下，股价从低位反弹不少，惟现价仍相对于7.5%的股息回报，目前估值依然合理。集团的高息提供了强大安全边际，适合追求稳定收益及防守型的投资者，当然短期油价走势我们仍需要关心。过去我一直推介股份，中长线而言，建议继续持有，未有货的仍可分段吸纳。　　

（作者为独立股评人）