美国汽油价格自中东战事爆发以来大涨近40%，能源价格急升将通胀率推升至近两年最高，打击私人消费，已导致3月服务业采购经理指数（PMI）三年来再度陷入收缩，显示经济下滑、滞胀危机加剧，令美国国债价格低处未算低，继续流血不止。

美伊和谈失败，中东战事恐再升级，令美国泥中深陷，美股面临更大沽售压力，私募信贷基金爆煲危机已迫在眉睫。就在全球对美股、美债等美元资产投资信心急速下滑之际，特朗普政府公布2027年财政预算案，大幅增加国防军费开支50%至1.5万亿美元，继续穷兵黩武，需进一步增加发债力度，忧心市场会有更激烈反应，加剧美元资产抛售。

汽油价格大涨 滞胀危机加剧

事实上，近年美国国债市场持续当黑，一方面是全球加快去美元化，减持美债持仓，尤其是中东战事爆发，全球央行沽出820亿美元的美债，拖累美国30年国债息一度逼近5厘重要心理关口，另一方面是美国通胀上升压力加剧，美国国债出现更猛烈沽售，债市资金大逃亡。

其实，美国通胀已急速恶化，3月消费者物价指数按年升幅上升至3.3%，为2024年5月以来最高，环比则大升0.9个百分点，升幅为2022年6月以来最劲。中东战事对美国经济已产生负面影响。根据美国汽车协会在4月初的数据，平均汽油价格上升至每加仑4.1美元，即较2月28日美以伊战事爆发以来，汽油价格上升了37%，将会继续推高未来数月通胀。经合组织预期2026年美国通胀率加速至4.2%，经济增长则减速2%，呈现明显滞胀。同时，华尔街大行纷纷上调美国通胀预测，其中美银将今年美国通胀估计大幅上调0.8个百分点至3.6%。若然如是，联储局年内减息机会不大，反有加息压力。

虽然美国3月非农新增职位上升17.8万个，失业率回落0.1个百分点至4.3%，但一定程度与3.5万医疗保健行业员工结束罢工有关，就业市场未充分反映中东战事爆发。事实上，根据标普数据，3月美国服务业采购经理指数（PMI）回落至49.8，为2023年以来首次跌破50荣枯分界线，显示美国汽油价格大涨，出行成本高，已影响消费意欲，继续拖累经济下行。因此，市场正紧盯未来数月的美国通胀数据表现，牵动美国以至环球金融市场走势，从环球债券市场走资规模增加，可知道醒目投资者加速沽货套现，预期美国通胀势将高烧，美国国债继续插水，拖累环球债券市场。

减息预期降温 债券基金重创

除了美国国债受压之外，在减息预期下降亦对企业债造成冲击，忧虑美国企业发债成本高及市场需求转弱，融资将日益困难，导致企业信贷违约风险急升，特别是美国科技企业需要不断融资去支撑庞大AI投资，当心美债与美国科技股相互拖累，形成螺旋式下跌，若再加上提高国防军费开支五成，继续疯狂增发债券，美债将面临灾难性重击。

近周美国投资级别债券基金出现罕见大规模走资，单周淨流出53.5亿美元，折合417亿港元，为2025年4月中以来最大单周淨流出，似乎市场押注美国金融不稳，通胀高企，联储局难减息，持续拖累股债资产价格。事实上，美国资产管理公司Blue Owl Capital再有两只私募信贷基金限制客户赎回，令投资者恐慌情绪持续升温，美国股市、债市跌势远未完结。

美国陷入滞胀，加上继续疯狂发债应对庞大的财政赤字及军费开支，美债危机爆发渐行渐近。