美伊谈判一如预期无功而返，美方旋即宣布将派出军舰封锁霍尔木兹海峡。同样的封锁，但这一次市场的反应不大。港股周一最多跌过300多点，周二已经收复大部分失地。全球主要市场也是先跌后升，似乎已适应了霍尔木兹海峡短期开不了的现实。下一个敏感时刻，要等到双方在停战期限前能否取得进展。

从目前的形势来看，即使美伊谈判没有取得突破，但投资者较之前变得相对乐观，主要的理由是看到了美国想尽快从这场战事抽身的底牌。不过，持悲观态度的投资者，更关注双方在停火要求上存在的巨大分歧，认为无法达成协议。个人认为，美方有中期选举压力，伊方也有经济困难，形势比人强，就算没有和平协议，只要不战不和，维持一种弱平衡，也不是坏事。

内存芯片价格涨幅超预期

行业表现方面，昨天A股和港股的存储板块涨幅较大，有外资投行预计，今年第二季度内存芯片的合同谈判价格涨幅会继续超出市场预期。其中传统DRAM芯片合同价格可能环比再上涨60%，而NAND芯片则可能上涨70%至75%。

存储板块自去年四季度起开始进入提价阶段，今年一季度价格继续上行，涨幅超出市场预期。今年1月初至中期，市场普遍预期今年一季度NAND、DRAM价格涨幅为30%，1月中旬后预期上调，最终一季度以NAND为代表的存储产品价格涨幅达50%至80%。现时存储芯片主要的供应商包括韩国的三星、海力士，以及内地的长江存储（正在冲刺A股上市）、兆易创新（03986）等。

根据中信证券的分析，目前存储原厂扩产面临主客观双重约束，导致今年的有效产能释放受限，新产能实质释放需待2027年底至2028年，且过程中供给增速上修空间有限。韩国原来的存储大厂在历经周期寒冬后，对扩充产能保持高度克制，资本开支上修规模也只是聚焦2027年后长期基建，新增产能释放时点显著滞后。

此外，AI Agent时代存力为核心，行业迎长周期范式转移，AI驱动的需求爆发与原厂扩产错位致使缺货常态化，预计供不应求至少持续至2027年，涨价贯穿今年全年，存储行业有望维持高景气，原厂及相关存储设计公司有望更长时间维持高盈利。