地缘政治局势升级，2月底伊朗多处受到袭击，3月中东地区爆发更大范围冲突，海湾合作委员会多个成员国的基建设施受到攻击，全球最重要的石油运输咽喉霍尔木兹海峡遭到封锁。

冲突持续时间的长短，很大程度影响了基本面因素，美伊两国虽对短暂停火或和平协议的具体细节持不同意见，但均有意缓和紧张局势，预期资产价格将持续波动。短暂停火提振市场情绪迅速回暖，而长时间冲突则会实质性地造成广泛冲击，导致能源与石化产品短缺，面对这种两极化状况，投资者应考虑增加投资组合多元化及进行主动对冲，在不明朗的时期巩固整体投资组合的表现。

配置相对偏好A股

3月中旬，OCBC华侨银行将亚洲（日本除外）股票的配置由“增持”下调至“中性”，目前我们在战术资产配置上仍维持风险管理模式。在基本情境中，我们预期经济与企业盈利不会长期陷入衰退，而全球货币政策不会转向大幅紧缩，这支持我们对股票整体采取“中性”配置。

股票方面，OCBC华侨银行继续看好中国内地、中国香港及新加坡市场，因为这些市场在能源供应、货币及财政政策方面均具备应对能力。

内地和香港股市方面，OCBC华侨银行于3月初策略性调整配置，相对更偏好中国内地A股市场，其具有多项结构性优势：在主要亚洲市场中，其与美国股市的相关性最低；提供更广泛的政策支持板块及行业配置；及相较离岸中国股票，迄今展现更理想的盈利修正趋势。短期内，由于市场波动持续高企，我们继续看好低贝塔（Beta）股票及优质收益股票。能源、石化、材料及可再生能源等板块亦具优势，有望受惠于能源市场的长期动荡。

展望中长期，结构性投资主题依然不变，包括人工智能代理概念股，及与科技创新、内需消费、反内捲相关的政策受惠板块，这些主题将持续提供上行潜力。此外，现金流稳健的国有企业仍是优选配置，随着全国人大会议强调央企、国企需要提高派息比率及增加股份回购，在这背景下更显优势。（作者为OCBC华侨银行（香港）财富管理部投资方案主管）