全球地缘政治与经济不确定性，已不幸成为2020年代的常态。近期中东地区军事行动增加、局势再度升温，正是最新例证。美国及以色列对伊朗采取军事行动后，伊朗迅速反击，包括以无人机针对卡塔尔能源设施发动攻击。虽然未造成实质破坏，但当地主要液化天然气一度暂停生产，显示今次事件相较2025年6月以色列与伊朗的冲突，潜在影响或更为广泛。

从市场反应看，中东局势对北美股市的即时冲击仍然有限，但其他资产的波动较为明显。油价与天然气价格急升，黄金、白银及美元等传统避险资产同步走高；值得留意是全球债息不跌反升，反映市场对通胀回升及央行政策取向的忧虑有所增加。

尽管目前仍存在不少未知因素，我们主要从三个变数，评估是次冲突对市场及经济的潜在影响。

持续时间惹关注 提防升级

其一，是冲突持续时间。我们的基本预测是，相关军事行动或属短期且具针对性，这与华府过往行动模式相若。若局势如期降温，经济所受的直接影响应属短暂，市场亦有望重回原有主题。2025年6月美国及以色列空袭伊朗前后，能源价格的表现，具一定参考价值。

然而，若冲突持续超过数星期，市场与经济的影响将更为显著。较温和的情境是能源价格持续但有限度上升；若仅伊朗能源供应受阻，全球备用产能或可部分抵销冲击。不过，对伊朗石油依赖度较高的地区，包括中国、印度及其他亚洲经济体，将较容易受到影响。更严峻的风险在于霍尔木兹海峡等关键航道受阻，或引发能源价格明显上涨。

其二，是基础设施是否成为攻击目标。若商业或能源生产设施遭受破坏，能源价格可能急升，并拖累经济增长，甚至带来滞胀风险。我们认为出现大规模破坏的机会仍然偏低，因为相关行动同样会对伊朗自身造成重大冲击。不过，若局势演变至“背水一战”，相关风险亦不容忽视。

其三，是冲突是否进一步升级。目前局势仍属相对受控，但若伊朗动用代理武装扩散冲突，甚至干扰苏伊士运河航运，影响或将超越能源市场，波及全球供应链，为环球经济带来更深远的挑战。

（作者为宏利投资管理环球首席经济师）