特区政府正就2026至27年度财政预算案进行公众咨询，香港如何扩大经济金融发展面向，对接“十五五”规划部署，进一步巩固提升国际金融中心地位，更好融入和服务国家发展大局，是筹划财政预算案的重要课题。就提升金融中心地位来说，香港在国家支持下强化发展债券市场，不仅有利人民币国际化，而且能有效提升香港竞争力。

“十五五”规划建议提出稳步扩大制度型开放。“一带一路”投资发展将进入新阶段，面对长期债务叠加环球金融风险，沿线国家特别是小而不强的经济体应对基建设施和各项发展融资压力与日俱增，零息债券需求越来越大。香港可发挥内联外通优势，设立“香港类国债交易所”和“香港国际货币交易市场”，发展零息债券。

坚持开放合作、互利共赢是中国式现代化的必然要求。随着“十五五”规划开局，我国稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环，与世界各国共享机遇、共同发展。其中，“一带一路”倡议提出12年多来，投资大幅增长，基础设施和产业增长成果丰硕。但沿线各国经济发展参差不齐，多数国家经济体量小而不强，基础设施普遍较差，共建国家的基础设施投资缺口依然较大，数字科技、跨境电商、物流交通、新能源汽车、工业制造等新赛道，仍然需要大量资金投资兴业。规划建议提出加快建设金融强国，积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。

人民币国际化的“超级跑道”

不同国家为支持和应付基建投资和自身发展需要，虽然可以发行债券填补资金缺口，但长期债务引申的“年度付息”同时成为发展沉重负担，影响国债或地方债的可持续性及稳定增长。正因如此“零息债券”应运而生。零息债券于持有期内不会派发利息，但通常以较低的折扣价发售，让投资者以较少资金进行投资。一般而言，零息债券年期越长，折让率越高，所需投资本金越低，投资者在取回资金时可赚取折让差价。在进入减息周期的大环境下，零息债券能提供稳健的投资回报。

当前，在国际金融资本市场上推动零息债券早有实践。欧盟各国便于2014年开始以零息债券解除欧债危机；日本亦于2016年至今以零息债券持续支持规模庞大的日本国债，既令日本财政免于“年度付息”的巨大压力，又令日圆摆脱“广场协议”的汇率压力。

去年9月，国务院公布全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案，粤港澳大湾区内地九市是十大试点之一，湾区方案提及打造大湾区债券平台。去年11月，港交所与金管局旗下迅清结算控股正式签署战略合作协议，成为香港金融底层架构升级的关键举措，将彻底打通长期割裂的债券与股票托管体系，为香港打造亚洲领先的跨资产结算平台奠定基础，亦为人民币国际化与国际资金配置中国资产铺设一条高效、安全、低成本的“超级跑道”。香港作为国际金融中心，资本市场成熟，近年锐意发展债券市场，为内地不同省市政府和企业来港发债提供融资机遇。作为全球离岸人民币业务枢纽，香港应善用中央支持和金融独特优势，加强推动零息债券业务，稳健壮大债券市场，将能贡献国家金融扩大开放所需。

助推新时代下“金融革命”

推动交易中国特色金融的零息债券类国债，符合传统化债“国债问题是利息问题，本金问题有待经济发展去解决”的基本原则，而且在“偿债准备金”条件下可实现“还本不还息”或“付息不还本”的零息效应。据预测，中国特色金融的零息债券类国债，可为“一带一路”150多个国家建设带来约1500万亿至2000万亿元人民币（或港元）的融资规模。对此，在香港先行先试设立“香港类国债交易所”和“香港国际货币交易市场”，落实承担和交易中国特色金融的零息债券类国债，并于“香港国际货币交易市场”交易150多个“一带一路”国家和地区货币，先是港元，最终是人民币，作为全球化货币的零息货币，隐身于中国特色金融的零息债券类国债之中，进而促进人民币成为全球主导货币。

香港发展零息债券，不仅将有效解决“一带一路”建设所需的巨额融资难题，更能成就国家在新时代下人民币成为全球主导货币的“金融革命”。香港国际金融中心地位在超大规模的跨国债市发行过程中，亦将得以进一步巩固和提升。

原全国政协文化文史和学习委员会副主任、香港中华文化总会会长