本周黄金市场彻底告别了上周的脆弱平衡，转而陷入一场外交烟雾弹与海上封锁实战交织而成的混乱跌势。金价在周一开盘后一路承压，不仅失守4800美元整数关口，更在周二一度下探至4668美元附近。目前金价在4680美元水平徘徊，显示在地缘政治陷入僵局、谈判期限反复横跳的背景下，避险资金的信心正遭受严重考验，市场重心已明显下移。

基本面上，美伊局势正经历从热战向贸易与航运锁死的转向，这对金价形成了极其矛盾的影响。特朗普一方面宣称不急于达成协议并延长停火期限，另一方面派遣美军拦截伊朗油轮，这种以封促和的战术令伊朗方面极度反弹，甚至出现了德黑兰上空鸣响防空炮的紧张时刻。这种随时可能走火的伪停火状态，让市场对地缘溢价的定价变得极其困难。在美方宣称清除水雷需六个月、且持续实施海上贸易封锁的情况下，黄金的避险属性虽然存在，却被美元因全球贸易不确定性走强所带来的压制力所抵销。

数据拉锯 联储币策难测

数据面上，美国4月制造业PMI意外升至54，显示美国实体经济的扩张动能依然强劲，这进一步削弱了市场对美联储短期内大幅降息的幻想。然而，劳动力市场开始出现松动迹象，首领与续领失业金人数双双高于预期，反映出高利率的累积效应正在侵蚀就业基石。更值得关注的是美联储主席提名人沃什的表态，他提出需要“新的框架”来应对通胀，暗示未来货币政策可能更加不可预测。当强劲的制造业数据推升美元、而劳动力走弱又不足以触发避险买盘时，无息资产黄金在4700美元上方的持有成本显然让投资者感到不安。

技术面上，本周金价走势已确认了4800美元作为中短期顶部的有效性。周初的跳空低走与周二的放量大跌，正式破坏了此前的反弹结构。从目前4680美元水平来看，金价正处于一个极其关键的支撑区间上方。上方4750至4800美元已转化为沉重的压力区，若不能在短期内借由外交突破重返4730美元上方，则金价极易形成“下降三角形”的末端破位。

下行方面，4645美元（本月先前的支撑低位）将是多头最后的防线，若此位置宣告失守，下方的技术性真空区可能引发新一轮的流动性抛售，目标将直指4500美元整数关口。

（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）