当前全球经济正处于百年未有之大变局。地缘政治格局动荡、供应链体系裂变，以及各国对能源与技术安全自主的追求，正在深刻改写过去数十年全球化运作的游戏规则。从追求极致效率的低成本时代，转向强调区域韧性与安全，全球经济体系正步入一个高成本、通胀压力持久及供应受限的新常态。

各国争建数据中心高压电网

这种转向背后，是全球资源民族主义的兴起。从关键矿产的战略储备，到工业产能的本土化重建，这些结构性成本的投入与调整，预示了长期通胀压力将难以在短期内消退。对于投资者而言，这意味着传统单一的资产配置逻辑已显不足，必须透过更广泛的实质资产布局，以应对政策驱动的市场失衡。

当前科技竞争的核心已从软件应用转向对实体资源的争夺，特别是人工智能技术的演进，更是对电力、材料与基础设施的“大考”。数据中心、光纤网络及高压电网的建设，已成为各国基础设施现代化的重中之重。

人工智能经济带来的巨大电力需求，促使市场重新评估天然气等传统发电方式在转型过渡期的战略地位。同时，电气化进程与国防需求的激增，金属与矿产市场长期处于结构性短缺状态。这些资源的战略重要性，使其不仅具备抵御经济碎片化的价值，更展现出强劲价格韧性。

在市场波动与政策不确定性的环境下，多元化的实质资产策略显得尤为重要。一来可起避险与保值作用，在通胀高企或波动加剧时，实质资产与传统股债的低相关性，能为投资组合提供稳定的多元化支撑；二来构建收益防线，透过基础设施、房地产投资信托以及美国抗通胀债券，投资者可获得更具稳定性与抗通胀能力的现金流；三来捕捉结构性增长，针对性布局于能源转型、关键矿产及数码基础设施，有助投资者精准捕捉工业重构周期内的红利。

实质资产的“复兴”并非偶然，而是全球经济结构性转型下的必然趋势。随着全球贸易从追求效率转向优先保障韧性，拥有有形资产、掌握关键资源的投资组合，将更能从容应对全球地缘政治的复杂风险。对于长线资金而言，将目光聚焦于具备硬实力的实质资产，不仅是为了对冲潜在的通胀风险，更是为了在去全球化的新纪元中，构建更具韧性、更加稳健的投资组合。

（作者为宏利投资管理亚洲区多元资产执行总监，客户投资组合管理主管）